2024年三季报点评：竞争加剧拖累业绩，多项产品加速上车

斯达半导2024年三季报显示，公司前三季度营业总收入24.15亿元，同比下降7.80%；归母净利润4.23亿元，同比下降35.69%。第三季度营业收入环比增长21.01%，但同比下降5.30%；归母净利润环比增长33.03%，但同比下降34.91%。业绩下滑主要受产品价格降幅较大、毛利率下降及研发投入增加等因素影响。展望未来，公司业绩有望随行业景气回暖稳健复苏。

公司多项产品加速上车，新能源汽车业务保持增长：第七代微沟槽TrenchFieldStop技术的750V和1200V车规级IGBT模块持续放量，并新增多个800V系统车型主电机控制器项目定点；SiC MOSFET模块在国内外市场大批量交付；车规级IGBT模块在欧洲、印度、北美等地区持续稳定交付；自主车规级SiC MOSFET芯片持续批量装车，未来有望快速放量，自建产线将强力保障2024-2030年主控制器销售增长。

客户进展积极，发电及储能行业优势稳固：第七代微沟槽Trench Field Stop技术的IGBT模块在320KW组串式光伏逆变器大批量应用，未来市场份额将迅速增加；面向工商业光伏的IGBT模块研发成功并批量使用；IGBT分立器件在户用式光储与工商业光储市场测试通过并小批量，未来有望快速放量，巩固公司在光伏行业的领先优势。

投资建议：看好公司新能源汽车业务受下游需求拉动持续增长，预计24/25/26年归母净利润分别为6.16/8.86/11.47亿元，对应股价PE分别为37/26/20倍，维持“推荐”评级。

风险提示：终端需求不及预期，客户认证不及预期，产品研发不及预期。