2024年三季报点评：减值拖累短期业绩，座椅业务加速发展

2024年前三季度公司实现营业收入169.06亿元，同比增长6.07%，但归母净利润为-5.32亿元，同比由盈转亏。其中，2024Q3单季度营业收入59.00亿元，同比增长7.20%，环比增长3.15%，但归母净利润为-5.85亿元，同比环比均由盈转亏，业绩基本符合预期，主要受资产减值等一次性事项拖累。

收入端，2024Q3单季度营业收入环比增长3.15%，主要来自乘用车座椅业务的快速放量。毛利率方面，2024Q3单季度毛利率为14.08%，同比下降1.02个百分点，环比下降0.29个百分点。期间费用率方面，2024Q3期间费用率为19.14%，环比提升6.15个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.23%/12.30%/2.50%/3.11%，环比分别+0.01/+3.62/+0.27/+2.26个百分点。减值方面，前三季度计提各类减值准备共计3.04亿元，主要因出售TMD LLC股权及格拉默美洲区盈利能力提升相关。

格拉默业务整合稳步推进，乘用车座椅业务打开成长空间。公司收购格拉默后持续推进整合，预计格拉默盈利能力将稳步提升。同时，公司大力布局乘用车座椅总成业务，已获得多个新能源汽车座椅定点，并实现量产，未来新定点可期，长期看好其市场份额提升。

盈利预测与投资评级：考虑到出售TMD LLC产生的减值和欧洲业务整合费用，将2024-2026年归母净利润预测调整为-4.01亿元、8.10亿元、12.22亿元，对应EPS分别为-0.32元、0.64元、0.96元，2025-2026年市盈率分别为20.48倍、13.58倍。维持“买入”评级。

风险提示：下游整车销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外整合不及预期。