季报点评：盈利能力稳健，现金流增长明显

美的集团2024年三季报点评

核心观点

美的集团2024年前三季度业绩表现稳健，盈利能力保持稳定，现金流增长显著。公司整体收入和净利润均实现同比增长，毛利率和净利率表现良好，费用率得到优化。现金流方面，经营性现金流净额大幅增长，合同负债和存货也呈现上升趋势，显示出公司利润蓄水池的积累。

关键数据

• 营业收入：2024Q1-Q3实现营业总收入3203.5亿元，同比增长9.57%；其中2024Q3单季营业总收入为1022.28亿元，同比增长8.08%。
• 净利润：2024Q1-Q3实现归母净利润316.99亿元，同比增长14.37%；其中2024Q3单季归母净利润为108.95亿元，同比增长14.86%。
• 毛利率：2024Q1-Q3毛利率同比+0.91pct至26.76%，2024Q3毛利率为26.04%。
• 净利率：2024Q1-Q3净利率同比变动0.36pct至10.08%，2024Q3净利率为10.83%。
• 现金流：2024Q3经营性现金流净额267.76亿元，同比+78.48%；销售商品收到的现金为1203.26亿元，同比增长36.52%。
• 资产负债表：截至24Q3，合同负债同比/环比+29.16%/+8.15%，存货同比/环比+28.14%/+6.06%，其他流动负债同比/环比+21.04%/+2.55%。

业务板块表现

• 智能家居：收入2154亿元，同比增长10%。
• 新能源及工业技术：收入254亿元，同比增长19%。
• 智能建筑科技：收入224亿元，同比增长6%。
• 机器人与自动化：收入208亿元，同比-9%。
• OBM业务：收入同比增长25%以上。

盈利预测与投资建议

考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，预计公司2024-2026年实现归母净利润387.86/426.66/467.05亿元，同比增长15.0%/10.0%/9.5%，维持“买入”投资评级。

风险提示

原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。