季报点评：订单增长明显，盈利能力提升

核心观点与关键数据

TCL智家2024年前三季度业绩表现亮眼，订单增长明显，盈利能力提升。公司聚焦冰箱和洗衣机主业，日常经营持续改善，运营效率提升；同时，受益于出口需求提升和ODM业务扩张，出口订单和ODM订单取得明显增长。

• 营业收入与净利润：2024Q1-Q3实现营业总收入139.45亿元，同比增长22.95%；归母净利润8.25亿元，同比增长29.56%。其中，2024Q3单季营业总收入为49.84亿元，同比增长19.86%；归母净利润为2.66亿元，同比增长23.49%。
• 毛利率与净利率：2024Q1-Q3毛利率为23.36%，2024Q3为24.04%；2024Q1-Q3净利率同比提升0.3个百分点至5.92%，2024Q3为5.33%。
• 销售商品收到现金：2024Q3销售商品收到的现金为48.27亿元，同比增长61.19%。
• 经营性现金流：2024Q3经营性现金流净额5.68亿元，同比下滑45.24%。

研究结论

考虑到公司2024年前三季度业绩表现及行业整体环境，预计公司2024-2026年实现归母净利润10.29/12.37/14.17亿元，同比增长30.8%/20.2%/14.6%，维持“增持”投资评级。

风险提示

原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。