2024年三季报点评：3Q营收同比增长3%；变更募投布局大尺寸锻件

公司2024年三季报显示，1~3Q24实现营收24.82亿元（YoY-11.2%），归母净利润2.47亿元（YoY-41.7%），扣非净利润2.34亿元（YoY-36.3%），业绩符合市场预期，但受下游需求波动影响有所承压。

业绩表现：

1. 单季度数据：3Q24营收8.37亿元（YoY+2.8%），归母净利润0.82亿元（YoY-34.6%），扣非净利润0.76亿元（YoY-17.7%）。
2. 利润率：1~3Q24毛利率下滑4.9ppt至20.6%，净利率下滑5.2ppt至10.0%；3Q24毛利率下滑3.7ppt至18.8%，净利率下滑5.6ppt至9.8%。

费用与现金流：

• 期间费用率同比增加0.4ppt至8.3%（销售费用率+0.05ppt至1.7%，管理费用率+0.1ppt至2.1%，财务费用率-0.7%，研发费用率+0.7ppt至5.2%）。
• 经营性净现金流同比转正，达4.01亿元（前值为-0.07亿元）；投资活动净现金流为-6.72亿元（前值为2.48亿元）。
• 资产负债变动：应收账款及票据增加1.4%，预付款项增加24.7%，存货增加2.7%，合同负债增加39.1%。

战略与项目：

1. 全球化：深化与GE、罗罗、赛峰等国际客户合作，2020~2023年海外营收CAGR达98.4%。
2. 募投项目变更：新增“高端装备用大型特种合金锻件智能生产线”，达产年产能2.75万吨，应用于深海、核电、风电及航空航天领域。

投资建议：

• 维持“推荐”评级，预计2024~2026年归母净利润分别为3.76亿元、5.34亿元和6.54亿元，对应PE为18x/13x/11x。
• 受益于募投项目推进和产能释放，有望持续受益于航空航天、新能源等领域高景气。

风险提示：

• 下游需求不及预期；募投项目进展不及预期；产品降价等。