需求疲软玻璃价格走低，Q3营收和利润承压

事件：公司Q3单季度，营收36.89亿元，同比下降14.21%，归母净利润-1.12亿元，同比下降118.80%；扣非后归母净利润-1.37亿元，同比下降123.77%。 竣工影响浮法，光伏竞争影响价格，24Q3业绩同环比大幅下滑。2024年地产竣工面积同比下滑，后端产业链需求承压，浮法玻璃价格逐季走低（Q3均价80.77元/重量箱，环比下降13.50元/重量箱）、库存环比增长（截止2024Q3库存4863万重量箱，环比上升757万重量箱）。而原材料虽下行，纯碱（Q3均价1896.23元/吨，环比下降259.23元/吨），但价格下滑影响更大，同时光伏行业竞争激烈，Q3季度产品价格承压。受此影响，2024Q3业绩承压下滑单季度亏损1.12亿元，而2024Q2利润3.69亿元，2023Q3利润5.96亿元。 需求不足玻璃价格下跌，2024Q3利润率大幅下滑。2024Q3公司毛利率为7.69%，同降20.01pct；净利率为-4.74%，同降18.59pct，毛利率下滑主要系建筑与光伏玻璃行业竞争激烈，价格大幅下滑所致。具体看费用端，2024Q3公司期间费用率为13.34%，同增2.10pct。其中，销售费用率为1.27%，同增0.18pct，管理费用率（含研发）为9.51%，同增0.51pct，财务费用率为2.55%，同增1.41pct。 地产成交逐步好转，竣工链有望得到提振。据克而瑞新房方面，2024年10月前20日，28城新房总成交规模达到了733万方，较2024年9月日均增长11%，同比去年同期微降2%，基本持平。二手房方面，10月前20日重点16城二手房成交5.43万套，环增11%、同增14%。其中，北上深成交环比上涨31%、同比增加60%；二线二手房成交热度一般。总体来看，930新政以及后续配套政策落地，短期市场信心有所恢复，楼市筑底现象初显。随着地产的企稳，竣工链也有望得到支撑，提振玻璃需求。 投资建议：我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润7.93/9.73/13.97亿元，同比变动-54.7%/22.8%/43.6%，最新收盘价对应PE为23x/19x/13x，维持“增持”评级。 盈利预测：