需求疲软玻璃价格走低，Q3营收和利润承压

公司Q3单季度业绩大幅下滑，营收36.89亿元（同比下降14.21%），归母净利润-1.12亿元（同比下降118.80%），扣非后归母净利润-1.37亿元（同比下降123.77%）。主要受地产竣工影响浮法玻璃业务及光伏行业竞争加剧导致价格承压影响。

具体来看，地产竣工面积同比下滑，后端产业链需求承压，浮法玻璃价格逐季走低（Q3均价80.77元/重量箱，环比下降13.50元/重量箱），库存环比增长（截止Q3库存4863万重量箱，环比上升757万重量箱）。原材料纯碱价格虽下行（Q3均价1896.23元/吨，环比下降259.23元/吨），但价格下滑影响更大，光伏行业竞争激烈导致产品价格承压。

Q3利润率大幅下滑，毛利率为7.69%（同降20.01pct），净利率为-4.74%（同降18.59pct），主要系建筑与光伏玻璃行业竞争激烈、价格大幅下滑所致。费用端，期间费用率为13.34%（同增2.10pct），其中销售费用率同增0.18pct，管理费用率（含研发）同增0.51pct，财务费用率同增1.41pct。

展望来看，地产成交逐步好转（2024年10月前20日28城新房成交环比增长11%），楼市筑底现象初显，随着地产企稳，竣工链有望得到支撑，提振玻璃需求。

投资建议：预计2024-2026年公司分别实现归母净利润7.93/9.73/13.97亿元（同比变动-54.7%/22.8%/43.6%），最新收盘价对应PE为23x/19x/13x，维持“增持”评级。