季报点评：业绩基本符合预期，看好四季度盈利弹性

核心观点与关键数据

业绩表现：浙能电力2024年前三季度实现营业收入662.96亿元，同比-4.62%；归母净利润67亿元，同比+12.37%。Q3单季度实现营业收入261.31亿元，同比-5.93%；归母净利润27.73亿元，同比-12.9%。

电量与电价：公司完成上网电量1222.88亿千瓦时，同比+7.03%。单三季度火电/光伏/风电分别完成上网电量507.06/1.43/0.04亿度，同比+17.22%/+119.09%/41.49%。电量高增背景下，营业收入同比下滑5.93%，或因电价同比下行及非电业务收入下滑。

投资收益与并表利润：Q3投资净收益11.49亿元，同比下滑2.43亿元，主要受参股核电及煤电机组盈利能力下滑影响。中来股份单季盈利滑坡，拖累并表利润。

财务状况：公司财务状况良好，旗下火电机组占浙江省统调机组比例近一半。受益于煤价中枢下行，具有盈利修复较高弹性和高增长空间。

估值与盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为1030.02/1075.35/1081.26亿元，同比增长7.3%/4.4%/0.5%；归母净利分别为81.45/89.48/100.58亿元，对应EPS分别为0.61/0.67/0.75元，对应2024-2026年PE分别为9.7/8.8/7.8倍。

研究结论

公司为浙江省龙头火电运营商，受益于煤价中枢下行，具有盈利修复较高弹性和高增长空间。维持“买入”评级。风险提示：上游燃料涨价风险；电价下跌风险；电量不及预期。