国联证券-公司季报点评-业绩符合预期，看好四季度修复弹性

润丰股份发布2023年三季度业绩报告，实现营业收入85.19亿元，同比下降29%；实现归母净利润7.22亿元，同比下降45%。单季度看，2023年三季度公司实现营业收入34.75亿元，同比下降16%，环比增长24%；归母净利润2.97亿元，同比下降29%，环比增长23%。公司强化低成本库存管理，看好四季度业绩修复弹性。海外大规模登记壁垒持续强化、优势凸显。我们预计公司2023-25年营收分别为132/156/187亿元，对应增速分别为-9%/19%/20%,归母净利润分别为13/16/19亿元，对应增速分别为-12%/28%/21%，EPS分别为4.51/5.77/6.99元，3年CAGR为11%。考虑到公司农药产业链较为完善，且境外登记证业务快速发展，我们给予公司2024年PE目标值17倍，对应目标价格为98元，给予“买入”评级。

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