行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年三季报点评：业绩扭亏为盈，发布分红方案增强投资者信心

2024-10-30 张蔓梓中原证券 Elaine

核心观点：牧原股份2024年前三季度业绩扭亏为盈，公司发布分红方案彰显信心，同时成本持续下降，产品量价齐升。猪价预计Q4供需双增，维持偏强震荡。
关键数据：
- 业绩：2024年前三季度营收967.75亿元（同比+16.64%），归母净利润104.81亿元（同比扭亏为盈），扣非后归母净利润112.21亿元（同比扭亏为盈），经营性现金流净额291.78亿元（同比+336.27%）。Q3营收399.09亿元（同比+28.33%），归母净利润96.52亿元（同比+930.20%），扣非后归母净利润103.42亿元（同比+866.04%）。
- 出栏量：2024年前9个月出栏生猪5014.4万头（同比增长6.67%），Q3出栏生猪1775.6万头（同比增长6.04%）。
- 产能：截至2024年9月底，公司能繁母猪存栏331.6万头（同比增长30.7万头）。
- 成本：2024年8月生猪养殖完全成本降至13.7元/kg，年末有信心降至13元/kg。
- 分红：拟每10股派发现金红利8.31元（含税），分红总额45.05亿元（占前三季度净利润40.06%）。
市场分析：2024年9月全国生猪均价19.17元/kg（环比-6.26%，同比+15.90%），市场供大于求，预计Q4供需双增，猪价维持偏强震荡。
研究结论：预计公司2024-2026年归母净利润分别为200.34/200.96/187.10亿元，EPS分别为3.67/3.68/3.42元，对应PE为11.75/11.71/12.58倍。公司估值处于合理区间，维持“增持”评级。
风险提示：猪价大幅波动、饲料原料价格上涨、动物疫病、行业产能去化不及预期等。