业绩简评
2024年前三季度，公司实现收入1289.71亿元，同比增长35.58%；归母净利润18.28亿元，同比增长268.87%。其中，单三季度收入498.56亿元，同比增长44.30%；归母净利润9.62亿元，同比增长891.78%。毛利率持续提升，Q3为13.6%，较Q1和Q2分别提升3.42和2.49个百分点。
经营分析
- 集装箱业务：受益于中美补库存周期和全球商品贸易回暖，预计集装箱需求持续复苏。公司是全球集装箱行业龙头，2023年标准干货箱、冷藏箱、特种箱产量均保持全球第一。1-3Q24干货箱销量同比增长422%，冷藏箱销量同比增长17%。看好公司集装箱制造业务产销量持续高增。
- 海工业务：全球布伦特原油现货价预计维持在较高位置，带动海工油气装备需求持续上行。公司是全球海工装备领先企业，1-3Q24海工收入同比增长77.75%，新签订单同比增长121%至32.5亿美元，累计持有在手订单价值同比增长42%至74亿美元。看好公司海工业务业绩持续改善。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为1496/1676/1819亿元，归母净利润为24.0/34.2/44.7亿元，对应PE为19X/13X/10X，维持“买入”评级。
风险提示
全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年收入1415.37亿元，同比-13.54%；净利润32.19亿元，同比-51.70%。
- 2023年收入1278.10亿元，同比-9.70%；净利润4.21亿元，同比-86.91%。
- 2024E收入1496.44亿元，同比增长17.08%；净利润24.00亿元，同比增长469.73%。
- 2025E收入1676.55亿元，同比增长11.97%；净利润34.24亿元，同比增长42.65%。
- 2026E收入1819.88亿元，同比增长8.55%；净利润44.65亿元，同比增长30.41%。
关键数据
- 2024E净利润24.00亿元，同比增长469.73%。
- 2024E海工收入同比增长77.75%，新签订单同比增长121%至32.5亿美元。
- 2024E干货箱销量同比增长422%，冷藏箱销量同比增长17%。
研究结论
公司业绩高增，盈利能力持续提升。受益于全球商品贸易复苏和海工周期上行，公司集装箱和海工业务均有望实现高增长，维持“买入”评级。
