公司信息更新报告：2024Q3营收维持高增，美国本土化制造快速推进

2024Q1-Q3公司营收22.2亿元（+64.87%），归母净利润3.01亿元（+47.4%），扣非归母净利润2.95亿元（+51.54%）。单季度看，2024Q3营收8.29亿元（+47.61%），归母净利润1.19亿元（+70.53%），扣非归母净利润1.16亿元（+77.39%）。新业务电动高尔夫球车高增，预计2024-2026年归母净利润为3.91/5.21/6.52亿元，对应EPS为3.56/4.74/5.94元，当前股价对应PE分别为18.5/13.9/11.1倍。美国本土化制造快速推进，贸易政策风险有望缓解，继续看好电动高尔夫球车景气度，维持“买入”评级。

2024Q3高尔夫球车维持高增，美国产线投产，本土化制造快速推进。电动高尔夫球车贡献主要增长，电动滑板车受定价调整及竞争影响或阶段性下滑。海关数据显示，2024Q1/Q2/Q3高尔夫球车出口美国数量同比+18%/+56%/+79%，其中浙江省出口美国数量同比+55%/+215%/+523%。短期为应对双反风险，公司已提前将大部分产品出货至北美。海外产能方面，越南工厂首期基地开始小批量生产，美国得克萨斯州全新电动高尔夫球车生产线于10月5日投产。展望后续，公司将逐步拓展至电动低速车领域，推出露营款、六座款等车型。性价比和智能化优势+使用场景拓宽，继续看好中长期低速电动车增长。

毛利率降幅收窄/环比提升，费用端规模效应+减值损失减少带动盈利提升。2024Q1/Q2/Q3毛利率分别为37.47%/34.99%/36.99%，同比分别-3.9/-6.3/-4.0pct，环比有所提升主要系滑板车/高尔夫球车拉动。费用端，2024Q1/Q2/Q3期间费用率分别为24.89%/14.79%/18.85%，同比分别-5.9/+0.9/-4.5pct。其中2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为8.33%/3.68%/3.22%/3.63%，同比分别-8.1/-0.9/-0.3/+4.8pct，销售/管理/研发费用率规模效应下同比下降，财务费用率受汇兑损益波动影响。综合影响下，2024Q1/Q2/Q3净利率同比分别-0.21/-7.8/+1.9pct，利润率同比提升主要系费用端规模效应+资产/信用减值损失减少。

风险提示：高尔夫球车销售不及预期；关税政策风险加剧；行业竞争加剧。