公司信息更新报告：2024Q3业绩维持同比高增，先进封装布局加速推进

通富微电（002156.SZ） 2024年11月03日 投资评级：买入（维持） 2024Q3业绩维持同比高增，先进封装布局加速推进 ——公司信息更新报告 罗通（分析师）刘天文（分析师） 当前股价(元) 29.72 公司2024Q3业绩同比显著提升，维持“买入”评级 一年最高最低(元) 29.72/17.20 公司发布2024三季报，公司2024Q1-3实现营收170.81亿元，YoY+7.83%；归 总市值(亿元) 451.03 母净利润5.53亿元，YoY+6.16亿元；扣非净利润5.41亿元，YoY+7.01亿元； 流通市值(亿元) 450.98 其中，2024Q3营收60.01亿元，YoY+0.04%，QoQ+3.5%；归母净利润2.3亿元， 总股本(亿股) 15.18 YoY+85.32%，QoQ+2.53%；扣非净利润2.25亿元，YoY+121.2%，QoQ+1.35%。 流通股本(亿股) 15.17 考虑半导体行业处于弱复苏阶段，我们小幅下调公司2024-2026盈利预测，预计 日期2024/11/1 luotong@kysec.cn 证书编号：S0790522070002 liutianwen@kysec.cn 证书编号：S0790523110001 近3个月换手率(%)275.67 股价走势图 通富微电沪深300 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2023-112024-032024-07 数据来源：聚源 相关研究报告 《2024Q2业绩同环比高增，中高端产品需求复苏显著—公司信息更新报告》-2024.8.30 《2024Q2业绩同环比高增，充分受益于先进封装需求—公司信息更新报告》-2024.7.15 《2024Q1业绩改善，拟收购京隆科技 2024/2025/2026年归母净利润7.46/12.01/15.72亿元（前值9.77/12.59/16.39亿元），对应2024/2025/2026年EPS0.49/0.79/1.04元（前值0.64/0.83/1.08元），当前股价对应PE60.4/37.6/28.7倍。我们看好公司作为国内封测龙头，在周期复苏的弹性以及先进封装的成长性，维持“买入”评级。 行业呈现复苏态势，稼动率提升+成本管控推动业绩上涨 2024Q1-3公司业绩显著改善，主要系2024年前三季度半导体行业呈现整体复苏趋势，公司产能利用率提升带动营业收入上升，其中，中高端产品营业收入明显增加。同时，得益于加强管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升。2024Q1-3期间费用率10.24%，同比-2.4pcts，其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比+0.01pcts、 -0.14pcts、-2.44pcts、+0.18pcts，财务费用同比下滑主要系汇兑损失大幅降低所致。 多个先进封装项目进展顺利，产能扩张助力长期发展 2024年9月20日，子公司通富通科Memory二期项目首台设备入驻，同时，新增设备投资，主要是嵌入式FCCSP、uPOP等高端产品量产所需关键设备，能够更好地满足手机、固态硬盘、服务器等领域对存储器高端产品的国产化需求。此外，子公司通富通达先进封测基地项目同日举行开工仪式，项目将涉足通讯、存储器、算力等应用领域，重点聚焦于多层堆叠、倒装、圆片级、面板级封装等国家重点鼓励和支持的集成电路封装产品。随着后续项目建成达产后，有望助力公司未来业绩持续放量。 风险提示：行业景气度复苏不及预期、产能建设不及预期、新品研发不及预期。财务摘要和估值指标 增强成长动能—公司信息更新报告》 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E -2024.4.29 营业收入(百万元) 21,429 22,269 23,690 28,099 32,867 YOY(%) 35.5 3.9 6.4 18.6 17.0 归母净利润(百万元) 502 169 746 1201 1,572 YOY(%) -47.5 -66.2 340.5 60.9 30.9 毛利率(%) 13.9 11.7 14.3 15.5 15.8 净利率(%) 2.5 1.0 3.5 4.9 5.6 ROE(%) 3.6 1.5 5.3 8.1 9.9 EPS(摊薄/元) 0.33 0.11 0.49 0.79 1.04 P/E(倍) 89.9 266.2 60.4 37.6 28.7 P/B(倍) 3.3 3.2 3.1 2.9 2.6 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 数据来源：聚源、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 13133 12184 13749 16612 18506 营业收入 21429 22269 23690 28099 32867 现金 4242 4468 4753 5637 6594 营业成本 18449 19671 20302 23743 27674 应收票据及应收账款 4694 3946 4451 5958 5949 营业税金及附加 57 48 51 73 79 其他应收款 89 87 100 121 138 营业费用 66 66 71 84 99 预付账款 234 37 251 91 309 管理费用 553 515 545 618 723 存货 3477 3142 3689 4300 5011 研发费用 1323 1162 1303 1489 1643 其他流动资产 398 505 505 505 505 财务费用 634 795 659 741 806 非流动资产 22502 22694 21746 23090 24092 资产减值损失 -27 -18 0 0 0 长期投资 397 409 376 335 305 其他收益 148 183 171 189 198 固定资产 15129 15912 15421 16796 17790 公允价值变动收益 10 12 7 10 10 无形资产 359 327 304 278 241 投资净收益 -1 43 -11 -17 5 其他非流动资产 6617 6045 5645 5681 5757 资产处置收益 15 15 9 13 12 资产总计 35635 34878 35495 39703 42598 营业利润 471 243 920 1529 2053 流动负债 13748 12987 14199 18026 20220 营业外收入 2 0 3 2 1 短期借款 4249 3860 5214 10065 8871 营业外支出 4 1 2 3 2 应付票据及应付账款 6032 3815 6793 5348 8955 利润总额 469 242 921 1528 2053 其他流动负债 3466 5312 2192 2612 2394 所得税 -61 26 98 163 218 非流动负债 7328 7197 5798 4868 3809 净利润 530 216 823 1365 1834 长期借款 6026 6003 4604 3674 2614 少数股东损益 28 47 76 164 262 其他非流动负债 1302 1194 1194 1194 1194 归属母公司净利润 502 169 746 1201 1572 负债合计 21076 20184 19997 22894 24029 EBITDA 3962 4278 3747 4936 6144 少数股东权益 728 777 853 1017 1280 EPS(元) 0.33 0.11 0.49 0.79 1.04 股本 1513 1517 1517 1517 1517 资本公积 9371 9437 9437 9437 9437 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 2915 2937 3650 4773 6351 成长能力 归属母公司股东权益 13832 13917 14645 15791 17290 营业收入(%) 35.5 3.9 6.4 18.6 17.0 负债和股东权益 35635 34878 35495 39703 42598 营业利润(%) -50.2 -48.4 278.7 66.1 34.3 归属于母公司净利润(%) -47.5 -66.2 340.5 60.9 30.9 获利能力毛利率(%) 13.9 11.7 14.3 15.5 15.8 净利率(%) 2.5 1.0 3.5 4.9 5.6 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 3.6 1.5 5.3 8.1 9.9 经营活动现金流 3198 4293 5497 1978 8594 ROIC(%) 5.2 2.8 5.3 7.0 9.7 净利润 530 216 823 1365 1834 偿债能力 折旧摊销 2966 3540 2499 2949 3581 资产负债率(%) 59.1 57.9 56.3 57.7 56.4 财务费用 634 795 659 741 806 净负债比率(%) 61.9 71.7 46.9 61.7 38.8 投资损失 1 -43 11 17 -5 流动比率 1.0 0.9 1.0 0.9 0.9 营运资金变动 -969 -318 1538 -3054 2416 速动比率 0.7 0.7 0.7 0.7 0.6 其他经营现金流 36 102 -32 -39 -38 营运能力 投资活动现金流 -7196 -4868 -1545 -4287 -4556 总资产周转率 0.7 0.6 0.7 0.7 0.8 资本支出 7125 5125 1584 4334 4614 应收账款周转率 6.2 5.2 5.7 5.5 5.6 长期投资 -272 -59 33 41 31 应付账款周转率 3.7 4.0 3.8 3.9 3.9 其他投资现金流 200 316 6 6 27 每股指标（元） 筹资活动现金流 4265 861 -5021 -1658 -1887 每股收益(最新摊薄) 0.33 0.11 0.49 0.79 1.04 短期借款 614 -389 1354 4851 -1195 每股经营现金流(最新摊薄) 2.11 2.83 3.62 1.30 5.66 长期借款 1818 -23 -1399 -929 -1060 每股净资产(最新摊薄) 9.11 9.17 9.65 10.41 11.39 普通股增加 184 4 0 0 0 估值比率 资本公积增加 2521 67 0 0 0 P/E 89.9 266.2 60.4 37.6 28.7 其他筹资现金流 -872 1203 -4977 -5579 367 P/B 3.3 3.2 3.1 2.9 2.6 现金净增加额 414 162 -1069 -3966 2151 EV/EBITDA 13.8 13.2 14.2 11.4 8.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负