2024年三季报点评：业绩符合预期，补水啦显著放量

2024-10-30 訾猛,徐洋国泰君安证券何杰斌

核心观点：东鹏饮料2024年三季报业绩符合预期，新品“补水啦”显著放量，全国化布局日益完善。
业绩表现：公司2024年三季报实现营业收入125.58亿元，同比增长45.34%；归母净利润27.07亿元，同比增长63.53%。Q3单季度营业收入46.85亿元，同比增长47.29%；归母净利润9.77亿元，同比增长78.42%。分产品看，Q3单季度能量饮料/补水啦/其他饮料收入分别同比增长27.7%/300%/107%，其中“补水啦”收入占比提升至15.7%。
盈利能力：Q3单季度毛利率达到45.81%，同比增长4.3个百分点；净利率达到20.85%，同比增长3.64个百分点。毛利率改善主要归功于原材料价格下降和规模效应，期间费用率方面销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.33/-0.56/-0.12/-0.06个百分点。
产品渠道共振：能量饮料品类迎合生活节奏加快趋势，东鹏凭借高性价比和渠道力提升加速市占率提升；“补水啦”新品在高性价比策略和渠道覆盖提升下持续放量，逐步成为公司第二大增长曲线。
财务预测：维持“增持”评级，2024-2026年EPS预测为6.31/8.20/10.48元，同比+60.8/30.1/27.8%。参考可比公司PEG，上调目标价至264.1元。
风险提示：成本异常上涨、行业竞争加剧、食品安全风险等。