贝斯特2024年三季报业绩点评：业绩基本符合预期，关注公司丝杠产品放量节奏

核心观点与业绩表现

• 投资建议：下调2024-2026年EPS至0.62/0.73/0.98元，维持增持评级，目标价21.9元。
• 业绩基本符合预期：2024年前三季度营收10.42亿元（+3.52%），归母净利润2.25亿元（+7.08%）；Q3单季营收3.45亿元，净利润0.81亿元，剔除基数效应后汽零业务仍保持增长。
• 盈利能力提升：销售毛利率34.92%，销售净利率21.59%，同比分别提升0.39pct和0.56pct；Q3净利率较上年同期提升1.78pct；费用率整体平稳，研发费用率4.01%。

业务亮点与战略布局

• 丝杠业务加速推进：高精度丝杠副已应用于国内机床厂商，并自主研发用于人形机器人、新能源汽车EHB/EMB系统的滚珠丝杠副。
• 海外布局：设立泰国工厂以扩大产能、深化国际市场，减轻贸易摩擦影响。

估值与逻辑

• 可比公司PE参考：2025年可比公司平均PE为39x，但考虑贝斯特在丝杠导轨业务的先发优势及业务相关性，给予30倍PE，对应21.9元目标价。
• 估值方法：PE相对估值法。

风险提示

• 原材料价格波动、新业务拓展不及预期。