2024年三季报点评：Q3盈利改善显著，引入国资迎新发展机遇

事件：湘财股份发布2024年三季报，公司2024Q1~3营业总收入同比-16.52%至15.49亿元，归母净利润同比-2.93%至1.46亿元。其中Q3单季度营业总收入同比-19.53%至4.56亿元，归母净利润同比+437.65%至7227.68万元。 证券板块：轻资产业务较为承压，重资产业务相对稳健。2024Q1~3湘财股份全资子公司湘财证券继续保持积极稳健经营风格，扎实推进公司发展战略，自营业务、另类投资、资产管理经营业绩较上年同期取得较好增长，实现净利润2.92亿元，同比增长26.10%。1）轻资产业务：24Q1~3市场日均股基成交额同比-8%至9,251亿元，IPO发行规模同比-85%至479亿元。受交投情绪下滑及IPO阶段性收紧影响，2024Q1~3公司手续费及佣金净收入同比-26%至4.10亿元。2）重资产业务：2024Q1~3公司利息净收入同比-5%至3.44亿元，自营业务收入（投资收益+公允价值变动收益）同比+65%至3.87亿元。 实业板块：主动压降规模，持续优化业务结构。2024Q1~3公司持续推进处置低效资产、盘活优质资产，通过关停并转、降本增效等多种策略盘活资产，通过调整人员结构、产品结构、经营模式等精细化管理手段，提升存量资产的竞争力。2024Q1~3公司营业收入（以贸易业务收入为主）同比-19%至4.11亿元。 引入浙江国资股东，金融服务实体经济能力再获提升。2024年7月8日晚间，湘财股份公告宣布引入浙江国资股东，浙商资产通过控制公司股东财商实业，成为公司第三大间接股东。在变更完成后，新湖控股及其一致行动人持有的湘财股份股权将由59.40%降至41.91%，浙江国资方的持股将增至17.49%。伴随浙江国资入股，湘财股份的金融服务实体经济能力将得到进一步增强，公司也将具备“国有背景+市场化机制”的治理优势，从而带动公司治理能力进一步提升。 盈利预测与投资评级：根据公司2024年前三季度经营情况，我们上调湘财股份2024-2026年归母净利润预测至2.13/2.93/3.70亿元（前值分别为1.46/1.94/2.54亿元），对应同比增速分别为78%/38%/26%。公司当前市值对应2024-2026年PE分别为102/74/58倍。我们看好公司在引入国资背景下的发展前景以及在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。 风险提示：1）战略合作推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。 表1：湘财股份盈利预测（单位：百万元/人民币）