2025年三季报点评：Q3盈利显著改善，利润总额同比+39%

圆通速递（600233.SH）2025年三季报点评

核心观点
圆通速递2025年前三季度实现营业收入541.56亿元，同比增长9.69%；归母净利润28.77亿元，同比下降1.83%。Q3单票归母净利润0.135元，环比提升0.015元，受益于快递行业“反内卷”导致单价提升。Q3业务量同比增长15.05%，市场份额提升0.2个百分点至15.6%。Q3利润总额同比增长39.31%，主要受所得税基数影响，剔除后利润显著改善。

关键数据

• 业务量：前三季度累计快递业务量225.84亿件，同比增长19.40%，市场份额15.6%（同比提升0.3pct）；Q3业务量77.21亿件，同比增长15.05%，市场份额15.6%（同比提升0.2pct）。
• 盈利情况：Q3归母净利润10.46亿元，同比增长10.97%；前三季经营性现金流净额46.71亿元，同比增长14.41%。
• 单票经营：Q3快递业务单票收入2.138元（环比+0.019元），同比-2.71%；单票归母净利润0.135元（环比+0.015元），同比-3.55%。

研究结论
分析师预计2025-2027年归母净利润分别为44.75亿元、52.85亿元、61.84亿元，同比增长11.54%、18.09%、17.00%。维持“买入”评级，认为公司在全网数字化工程、规模效应及职业经理人制度三大优势下，快递业务经营质量有望持续提升。主要风险包括实物商品网购需求不及预期、电商快递价格竞争恶化及末端加盟商稳定性下降。