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2024年三季报点评：Q3业绩继续高增，盈利和回款显著改善

2024-10-28 王翩翩东方财富 Man💗

业绩高增：公司2024年前三季度实现收入17.28亿元（同比增长41%），归母净利润1.13亿元（同比增长934%），扣非归母净利润1.04亿元（同比增长5387%）。Q3单季表现尤为突出，收入6.49亿元（同比增长60%），归母净利润0.41亿元（同比增长1563%），扣非归母净利润0.40亿元（同比增长965%）。业绩增长主要得益于已签订合同进入履行阶段以及公司加速“东进南下”等市场战略布局，其中9月中标7.29亿元PCCP项目（占2023年收入35%）是重要驱动力。
盈利能力改善：前三季度销售毛利率31.28%（同比提升3.39pct），净利率7.11%（同比提升5.83pct）。Q3单季毛利率30.17%（同比提升1.37pct），净利率6.50%（同比提升7.73pct）。销售费用有所增加（Q3同比增长143%），主要由于收入增长带动销售支出增加，以及部分项目合同取得成本摊销。
回款显著改善：前三季度经营净现金流同比多流入1600万元，主要源于货款增加和税费支付减少。Q3单季销售商品收到的现金9.75亿元，同比增长87%。
中长期看好：公司专注于高品质输水管道产品及输节水解决方案，深耕水利和城市管网领域，受益于行业景气度提升（发改委提出“5年60万公里”目标）。公司PCCP产品市场成熟，竞争格局稳定，未来集中度有望提升。同时，公司凭借宁夏院拓展水网建设咨询和施工业务，具备持续成长潜力。重点输调水项目预计下半年招投标，将支持业绩增长。
投资建议：维持盈利预测（2024-2026年归母净利润1.78/2.00/2.18亿元），对应PE27.3/24.2/22.3倍，维持“增持”评级。
风险提示：项目拓展不及预期、毛利率不及预期、回款不及预期。