公司信息更新报告：2024Q3利润端短期承压，期待新冰雪季提振经营

2024Q3收入端小幅增长，费用开支走高拖累业绩。2024Q1-Q3公司实现收入5.95亿元（同比增长19.55%），其中Q3收入3.4亿元（同比增长3.89%）；归母净利润1.48亿元（同比下降2.52%），对应归母净利率24.86%（同比下降5.63个百分点），Q3归母净利润1.27亿元（同比下降9.04%），归母净利率37.3%（下降5个百分点）。Q3旺季高基数下客流/营收小幅增长，客运/酒店板块资产摊销、设施维修、人工薪酬等成本开支提升显著拖累业绩表现。下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润1.64/2.15/2.48亿元（前值：1.86/2.17/2.51亿元），对应EPS0.61/0.81/0.93元，维持“买入”评级。

7月恶劣天气拉低客流，高端酒店板块经营或有承压。2024Q3长白山主景区客167.8万人（同比增长5.85%），其中7/8/9月客流分别同比-8.75%/+24.5%/+1.9%，7月客流下滑系台风恶劣天气影响。预计酒店板块在2023年房价高基数下收入同比有所下滑，导致Q3收入端增速小幅弱于客流。成本及费用：Q3毛利率57.9%（同比下降5.4个百分点），主要系人工及摊销增加；销售/管理/财务费用分别同比-3.18%/+28.06%/-35.92%，对应费用率2.4%/4.6%/0.1%，分别同比下降0.2/上升0.9/下降0.1个百分点，费用端整体可控。

展望Q4，2024年国庆假期主景区接待游客18.18万人（同比增长18.1%），客流增长势头良好。10月25日国务院常务会议指出扶持冰雪产业成为带动运动装备、餐饮、旅游、住宿等产业链融合发展的核心引擎。预计2024-2025年冰雪季国内冰雪休闲旅游人次有望突破5亿人次（同比增长超25%），公司持续强化特色冰雪产品挖潜，预计新冰雪季启动后Q4客流有望延续高景气度。中线视角，沈白高铁已进入全线铺轨阶段，温泉部落二期已于6月开工，各增量项目进展顺利，管委会预计2025年长白山年客流有望达500万人次（增量空间达60%以上）。后续外部交通优化预期/再融资项目落地/区域资源整合有望提振淡季引流能力和旺季承载上限，打开中线成长空间。

风险提示：自然灾害等不可抗力；酒店项目建设不及预期；燃油价格变动风险。