2024年业绩点评：毛利率逐季度修复，获取线控制动大单

公司2024年年报业绩符合预期，全年营收42.6亿元（同比+10.0%），归母净利润2.1亿元（同比+119.6%），扣非归母净利润1.9亿元（同环比+182.4%）。其中，24Q4营收12.6亿元（同环比+8.4%/+25.6%），归母净利润0.56亿元（同比扭亏，环比+6.1%），扣非归母净利润0.54亿元（同环比+577.7%/+15.5%）。

核心数据与经营亮点：

1. 毛利率提升：全年毛利率18.4%（同比+1.8pct），Q4毛利率20.17%（同环比+3.9pct/+1.5pct），逐季度环比提升，主要得益于规模效应。分业务看，基础制动业务毛利率18.0%（同比+2.3pct），电子控制系统毛利率15.8%（同比+0.3pct）。
2. 费用管控：期间费用率12.8%（同比-1.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.91%/4.61%/7.40%/-1.14%（同比分别+0.36pct/-0.31pct/+1.29pct/-2.44pct）。
3. 订单饱满：新启动166个项目（汽车电子控制系统74个），量产103个项目（覆盖零跑、一汽红旗等车企），获国内某大型汽车集团10亿元订单（两款新能源车型集成制动控制模块，26Q1量产）。

盈利预测与评级： 维持2025-2026年营收预测55/64亿元（同比+30%/+16%），预计2027年74亿元；上调2025-2026年归母净利润3.4/4.2亿元（预计2027年5.0亿元），对应PE分别为21/17/14倍，维持“买入”评级。

风险提示： 汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。