2024年三季报点评：24Q3利润同比增长，新签巴西区块潜力可期

2024年前三季度，公司实现营业收入3260.2亿元，同比增长6.3%；归母净利润1166.6亿元，同比增长19.5%；扣非归母净利润1158.7亿元，同比增长21.1%。24Q3业绩表现分化，营业收入同比下降13.5%至992.5亿元，环比下降13.9%；归母净利润同比增长9.0%至369.3亿元，环比下降7.7%；扣非归母净利润同比增长9.9%至366.7亿元，环比下降7.7%。

24Q3油气产量保持增长，国内产量同环比+6.3%/-2.3%，国外产量同环比+8.8%/+0.2%，总体油气净产量同比增长7%至179.5百万桶油当量。分品种看，石油产量同比增长7.4%，天然气产量同比增长5.2%。

原油价格同环比下降，公司成本管控能力突出。24Q3布伦特原油期货价格同比-8.4%，公司石油液体平均实现价格同比-8.2%，天然气平均实现价格同比+2.6%。桶油主要成本同比-0.8%至28.14美元/桶，作业费、折旧折耗及摊销等成本项均实现同比下降。

公司新签4个巴西海上勘探区块，增储上产持续。新签区块总面积约2600平方公里，其中S-M-1813区块由中国海油拥有100%作业者权益，佩罗塔斯盆地三区块由巴西国家石油公司、中国海油和壳牌分别拥有50%、20%、30%权益。公司在产巴西项目效益显著，Mero油田预计2028年高峰日产量达60万桶油当量，Buzios油田预计2029年高峰日产量达150万桶油当量。

投资建议：公司兼具储产空间、成本管控能力、成长性和高分红特点，估值有望理性回归。预计2024-2026年归母净利润分别为1469.82/1565.09/1649.86亿元，EPS分别为3.09/3.29/3.47元/股，对应2024年10月28日PE分别为9/8/8倍，维持“推荐”评级。

风险提示：油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，宏观经济不及预期，能源政策变动风险。