2024年三季报点评：24Q3业绩同比增长，煤电一体协同发展

公司2024年三季报显示，前三季度归母净利润159.43亿元，同比减少1.46%，扣非后归母净利润163.49亿元，同比下降13.94%；营业收入1254.27亿元，同比减少1.57%。24Q3归母净利润同比增长17.1%，环比下降8.75%，扣非后归母净利润同比下降3.69%，环比下降11.36%，确认公允价值变动损益1.88亿元；交易性金融资产逐季下降，截至24Q3已降至60亿元。

24Q1-3产销增长，成本控制良好：煤炭产量12777.39万吨，同比增长2.82%；销量19594.88万吨，同比增长5.09%；吨煤售价618.32元，同比下降6.24%；吨煤成本403.65元/吨，同比下降2.51%；煤炭业务毛利420.64亿元，同比下降8.09%。24Q3产量环比下滑：产量4136.72万吨，环比下降8%；销量6439.99万吨，环比下降8.1%。

意向收购集团电力资产，打造煤电一体化：公司与控股股东陕煤集团签订资产转让意向协议，有意转让陕煤电力全部股权。陕煤电力2023年实现营业收入152.47亿元，净利润13.55亿元（占陕西煤业2023年归母净利润的6.38%）。

投资建议：公司资源禀赋行业领先，成本优势明显，现金奶牛属性强，长期投资价值高。预计2024-2026年归母净利分别为213.52/229.63/239.31亿元，EPS分别为2.20/2.37/2.47元/股，对应2024年10月29日收盘价PE分别为11/11/10倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤价大幅下行；下游需求改善不及预期；成本超预期上升；收购集团电力资产存在不确定性。