Q3业绩同环比增长，看好公司远期成长

主要观点与关键数据

• 公司业绩表现：2024年前三季度，新宙邦实现营业总收入56.67亿元（同比+1.51%），归母净利润7.01亿元（同比-12.00%），扣非归母净利润7.06亿元（同比-5.16%）。第三季度单季实现营业总收入20.85亿元（同比-3.02%，环比+0.85%），归母净利润2.86亿元（同比+1.89%，环比+13.91%），扣非归母净利润2.75亿元（同比+3.61%，环比+11.38%）。

• 电解液业务：第三季度业绩增长主要得益于氟化工业务放量，但国内电解液市场竞争激烈，价格持续下降（3Q24均价1.87万元/吨，同比-41.7%，环比-11.9%；毛利867.2元/吨，同比-47.5%，环比-17.7%）。公司正通过海外基地建设和客户开拓提升盈利能力。

• 有机氟业务：受益于3M退出带来的市场格局重塑，氟化液业务有望持续放量（3M预计2025年完全停止生产）。公司完善产业链布局，推进海斯福、海德福基地建设，高端氟精细化学品项目顺利投产，新一代环保型电力绝缘气体产业化产线试生产顺利，确保技术成本领先。三代产品市场推广初见成效，未来产能扩张将打开长期成长空间。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司作为电解液行业头部企业，规模化优势显著，有机氟和半导体化学品进入快速放量期。下调2024-2026年盈利预期至11.04、15.65、20.00亿元（原12.35、16.01、20.04亿元），对应PE28X、19X、15X倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：原材料及产品价格波动、安全生产、环境保护、项目投产进度不及预期等风险。