公司信息更新报告：Q3业绩同环比增长，反内卷及新材料布局打开成长空间

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2025年前三季度，公司实现营业收入124.36亿元，同比-5.43%；归母净利润7,759万元，同比扭亏为盈。Q3单季实现营业收入42.23亿元，同比-6.5%、环比-1.67%；归母净利润2,130万元，同比扭亏为盈、环比+155.75%。瓶片减产20%但行业反内卷导致价差修复，叠加乙二醇产能释放，推动利润增长。
• 行业趋势：Q3聚酯瓶片、乙二醇价格环比分别+0.2%、+1.3%，价差环比+8.0%、+0.7%。瓶片行业反内卷成效显著，产能负荷降至80%左右。公司天然气法乙二醇项目投产，降低瓶片生产成本。
• 多元布局：尼日利亚30万吨瓶片项目积极建设中，印尼75万吨瓶片项目推进开工准备。战略投资灵心巧手切入人形机器人赛道，与主业形成协同。与Carbios、诺和新元及巴斯夫合作，加速塑料循环再生领域的国际化战略。
• 财务预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.23、4.88、7.28亿元，EPS分别为0.22、0.85、1.27元，对应PE分别为96.6、24.5、16.4倍。

研究结论

维持“买入”评级。瓶片行业反内卷推动价差修复，乙二醇项目降本效应显现，公司利润增长弹性充足。多个新项目稳步推进，瓶片出海和灵巧手领域布局将打开远期成长空间。

风险提示

下游需求恢复不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等。