公司信息更新报告Q3业绩环比改善，看好公司长期成长趋势

核心观点与关键数据

赛轮轮胎2025年Q3业绩环比改善，公司营收创历史新高，销量延续上行，原材料成本同环比下降。公司持续推进全球化布局，品牌认可度有望逐步提升。

业绩表现

• 2025Q1-Q3，公司实现营业收入275.87亿元，同比+16.76%；归母净利润28.72亿元，同比-11.47%。
• 2025Q3，公司实现营业收入100.00亿元，同比+18.01%，环比+8.99%；归母净利润10.41亿元，同比-4.71%，环比+31.35%。
• 公司轮胎销量2025Q3为2,130万条，同比+10.18%，环比+7.74%。
• 销售均价约为453元/条，同比+7.25%，环比+1.69%。
• 2025Q3，主要原材料综合采购价格同比-8.30%，环比-7.44%。

全球化布局

• 公司已在中国的青岛、东营、沈阳、潍坊及海外的越南、柬埔寨、墨西哥、印尼建有轮胎生产基地。
• 2025年8月，公司拟投资建设“埃及年产360万条子午线轮胎项目”，9月10日，公司埃及新工厂奠基仪式圆满完成。

盈利预测

• 考虑关税影响及公司经营情况，下调2025-2027年盈利预测：
  • 2025年归母净利润39.64亿元，EPS 1.21元。
  • 2026年归母净利润48.99亿元，EPS 1.49元。
  • 2027年归母净利润59.07亿元，EPS 1.80元。
• 当前股价对应2025-2027年PE为12.6、10.2、8.5倍。

研究结论

看好中国轮胎在全球市场份额提升的逻辑将持续兑现，公司全球化布局有望带动长期成长，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不足。
• 产能释放不及预期。
• 成本端大幅波动。