扬农化工2024年三季报点评：三季度业绩符合预期，优创项目加快推进

2024-10-29 沈唯,钱伟伦国泰君安证券 Silent

核心观点：扬农化工2024年三季度业绩符合预期，产品产销量同比明显提升，在农药景气底部盘整的背景下体现出龙头韧性。优创项目逐步贡献盈利，公司维持“增持”评级。
关键数据：
- 2024年前三季度营业收入80.16亿元，同比减少13.57%；归母净利润10.26亿元，同比减少24.61%。
- 单三季度营业收入23.17亿元，同比增长4.98%；归母净利润2.63亿元，同比增长10.87%。
- 原药、制剂销量同比分别提升11.68%、28.60%。
- 2024年10月农药价格指数中，杀虫剂、杀菌剂指数环比小幅反弹，显示农药价格基本见底。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价78.57元（基于2025年21.1倍PE）。
- 预计2024-2026年EPS分别为3.25、3.72、4.33元（此前分别为4.20、4.63、5.39元）。
- 催化剂包括农药市场进一步回暖、优创项目提前投产等。
- 风险提示：农药价格持续下探、项目建设进度不及预期等。