公司2024年三季报业绩点评：三季度业绩创历史新高，募投项目稳步推进

聚灿光电（300708.SZ）：三季度业绩创历史新高，募投项目稳步推进 ——公司2024年三季报业绩点评 事件： 2024年10月10日，聚灿光电发布2024年三季报：2024年前三季度公司实 现营业收入20.22亿元，同比增长10.61%，扣非归母净利润1.51亿元，同比增长2408.97%。 点评： 公司2024年前三季度营收同比增长10.61%，毛利率为13.14%，同比增加3.46pct，整体经营向好。公司2024年前三季度实现营业收入20.22亿元，同比增长10.61%。2024Q3单季度实现收入68.86万元，同比增长9.40%。2024 年前三季度公司实现净利润1.60亿元，同比增长107.02%。公司三季度毛利率为13.14%，同比增加3.46pct，环比下降2.33pct。主要是公司高端产品性能提升、结构优化，规模经济效应凸显，生产效率提升，支出管控得力。伴随着市场终端需求持续回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，带动营业收入和毛利率增长。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为 5.03亿元，相较于2023年三季度经营性净现金流3.16亿，同比增长59.20%。公司加大扩产力度，工程设备购置较多，在建工程3.78亿元，较年初增长2,258.03%。 公司继续聚力深耕主业，产能释放稳步推进。截至第三季度，年产240万片红 黄光外延片、芯片项目已投入募集资金2.76亿元。随着这一项目的实施，叠加“Mini/MicroLED芯片研发及制造扩建项目”的推进，MiniLED、植物照明、背光、显示等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富；随着研发投入加大，结构再突破、性能再提升、产品再升级，公司发展动力将进一步增强。 Mini/MicroLED应用多元，产品迈入加速渗透阶段，市场有望迎来放量。MiniLED在新能源汽车市场中受到青睐，已实现车载市场落地；在新型的VR头显 等市场中，随着各种交互感、智能化技术的发展，MiniLED背光崭露头角。成本下探路径明朗，终端产品需求快速提升，产业链趋于完善，逐渐形成“成本下探、需求提升、规模效应”的正循环，未来几年MiniLED市场有望迎来放量。Mini/MicroLED凭借具备低功耗、高集成、高显示效果、高技术寿命等优良特 2024年10月16日 公司报告 聚灿光电 推荐/维持 公司简介： 聚灿光电科技股份有限公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，为国内领先的LED芯片头部企业。主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片。公司产品技术门槛和附加值均较高，所生产的产品主要应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端应用领域。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52周股价区间（元）12.76-7.75 总市值（亿元）74.11 流通市值（亿元）54.64 总股本/流通A股（万股）67,621/67,621 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率3.47 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 聚灿光电 沪深300 32.9% 19.8% 6.8% -6.3% -19.3% -32.3% 10/161/154/157/1510/14 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 性，相关产品陆续推出，迈入加速渗透阶段。据TrendForce预计，到2028 年，MicroLED芯片的产值将达到5.8亿美元，2023年至2028年的复合年增长率（CAGR）为84%。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED芯片企业，随着未来MiniLED产能不断扩大，公司业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别为0.29元，0.33元和0.41元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险； （3）技术迭代风险。 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480124050020 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：三季度业绩创历史新高，募投项目稳步推进 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,028.57 2,480.92 2,883.39 3,306.35 3,825.59 增长率（%） 0.96% 22.30% 16.22% 14.67% 15.70% 归母净利润（百万元） -63.40 121.15 197.68 225.01 274.52 增长率（%） -135.81% 291.09% 63.17% 13.82% 22.00% 净资产收益率（%） -3.93% 4.20% 6.42% 6.81% 7.67% 每股收益(元) -0.09 0.18 0.29 0.33 0.41 PE -116.89 61.17 37.49 32.94 27.00 PB 4.59 2.57 2.41 2.24 2.07 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：三季度业绩创历史新高，募投项目稳步推进 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 2,111.9 3,273.82 2,931.57 3,442.93 4,037.73 营业收入 2,028.57 2,480.92 2,883.39 3,306.35 3,825.59 货币资金 1,020.5 2,335.87 1,590.04 1,905.83 2,261.43 营业成本 1,843.85 2,221.94 2,493.27 2,849.61 3,280.17 应收账款 766.52 686.84 978.05 1,121.52 1,297.65 营业税金及附 4.39 7.37 11.53 13.23 15.30 其他应收款 0.94 2.93 1.70 1.94 2.25 营业费用 15.80 15.02 18.28 20.96 24.25 预付款项 5.69 2.10 12.62 14.47 16.75 管理费用 47.29 48.10 46.13 52.90 61.21 存货 292.44 221.28 320.26 366.03 421.34 财务费用 4.08 -41.39 -6.87 -6.11 -7.29 其他流动资产 25.82 24.80 28.89 33.12 38.31 研发费用 133.13 129.19 132.64 152.09 175.98 非流动资产合计 1,526.8 1,465.92 1,241.76 1,111.55 979.95 资产减值损失 -49.48 -23.99 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动 0.00 0.06 0.00 0.00 0.00 固定资产 1,185.7 1,243.02 1,148.50 1,032.46 915.05 投资净收益 -9.96 -2.94 0.00 0.00 0.00 无形资产 24.80 25.02 20.85 16.68 280.43 加：其他收益 11.75 11.19 14.26 14.26 14.26 其他非流动资产 130.39 181.80 72.38 62.37 52.37 营业利润 -77.80 79.07 201.72 236.85 288.97 资产总计 3,638.7 4,739.74 4,173.33 4,554.47 5,017.68 营业外收入 0.03 0.01 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 1,941.5 1,856.36 1,092.26 1,248.40 1,437.09 营业外支出 1.04 1.76 0.00 0.00 0.00 短期借款 609.15 875.20 0.00 0.00 0.00 利润总额 -78.80 77.32 201.72 236.85 288.97 应付账款 1,224.6 861.34 966.52 1,104.66 1,271.56 所得税 -15.40 -43.84 4.03 11.84 14.45 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 -63.40 121.15 197.68 225.01 274.52 非流动负债合计 83.65 0.19 0.19 0.19 83.65 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期借款 15.35 0.19 0.19 0.19 15.35 归属母公司净 -63.40 121.15 197.68 225.01 274.52 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比 其他非流动负债 0.56 0.19 0.00 0.00 0.00 率 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 2,025.1 1,856.56 1,092.45 1,248.60 1,437.29 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 0.96% 22.30% 16.22% 14.67% 15.70% 实收资本（或股 544.69 670.98 670.98 670.98 670.98 营业利润增长 -140.62% 201.63% 155.12% 17.42% 22.00% 资本公积 757.24 1,800.91 1,800.91 1,800.91 1,800.91 归母净利润增速 -135.81% 291.09% 63.17% 13.82% 22.00% 未分配利润 311.64 411.29 608.98 833.98 1,108.50 获利能力 归属母公司股东权益 1,613.5 2,883.19 3,080.87 3,305.88 3,580.39 毛利率(%) 9.11% 10.44% 13.53% 13.81% 14.26% 负债和所有者权 3,638.7 4,739.74 4,173.33 4,554.47 5,017.68 净利率(%) -3.13% 4.88% 6.86% 6.81% 7.18% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润 -1.74% 2.56% 4.74% 4.94% 5.47% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) -3.93% 4.20% 6.42% 6.81% 7.67% 经营活动现金流 486.95 200.07 33.37 315.39 353.02偿债能力 净利润 -63.40 121.15 197.68 225.01 274.52 资产负债率 55.66% 39.17% 26.18% 27.41% 28.64% 折旧摊销 142.07 167.09 134.74 135.21 135.59 流动比率 1.09 1.76 2.68 2.76 2.81 财务费用 4.08 -41.39 -6.87 -6.11 -7.29 速动比率 0.92 1.63 2.35 2.43 2.48 应收账款减少 -37.39 79.68 -291.21 -143.47 -176.12 营运能力 预收账款增加 0.00 0.00 0.00