苯乙烯周报：近端供需偏紧，存看涨但是预计空间有限
苯乙烯周报 近端供需偏紧，存看涨但是预计空间有限 2024年10月27日 苯乙烯周报 本周产业链价格延续窄幅震荡格局，苯乙烯表现继续强于纯苯，非一体化装置利润进一步好转。浙石化因计划检修而取消了11月份下游合约，加上港口低库存表现，市场看空情绪有所转弱，近端存在阶段性看涨情绪。 供应端，浙石化苯乙烯装置检修最近虽有延期表现，但始终存在检修预期，另外，唐山旭阳装置11月出也有检修计划。因此，未来一段时间，国产供应将有一定的下降。需求端，三大下游需求表现尚可，本周期随着ABS开工率提升带动苯乙烯需求有所提升，目前终端家电排产需求尚可，整体苯乙烯下游预计需求仍然有稳定支撑，不排除继续存在小幅增量情况。 原料纯苯方面，供应方面，石油苯开工率本周有所回升，但是整体石油苯供应进一步提升空间有限，后期存在阶段性减量的情况。加氢苯仍然处于盈亏平衡，开工略偏弱。纯苯进口方面，9月进口量创年内新高，进口货冲击市场明显，国内十月十一月进口预计都偏高水平。需求端，纯苯下游综合开工率本周期数据回升，不过后期受到苯乙烯检修影响预计纯苯需求仍然存在承压回落。同时部分主力下游利润较差也对纯苯需求产生负面影响。 后市来看，苯乙烯近端供需偏紧，进一步下跌概率降低，存在阶段性近端看涨逻辑，不过总体驱动仍然受到原料纯苯偏弱拖累，高度预计有限，预计苯乙烯继续强于纯苯的表现。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 产业价格窄幅震荡 本周产业链价格延续窄幅震荡格局，苯乙烯表现继续强于纯苯，非一体化装置利润进一步好转。浙石化因计划检修而取消了11月份下游合约，加上港口低库存表现，市场看空情绪有所转弱，近端存在阶段性看涨情绪。 图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%） 纯苯 甲苯 苯乙烯华东 石脑油 9800 9300 8800 8300 7800 7300 6800 6300 5800 23/9/15 750 700 650 600 550 500 450 23/12/15 24/3/15 24/6/15 24/9/15 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值仍然偏向承压状态 十月以来纯苯估值从高位快速回落，主要是纯苯供需出现一定转弱带动纯苯价格下跌，目前估值处于中等略偏高水平，后期预计仍然有承压压力。尽管纯苯价格有所走弱让利下游，但是下游综合利润继续承压回落。 2019 2020 2021 2022 2023 2024 140 130 120 110 100 90 80 70 2019 4500 2020 2021 2022 2023 2024 3500 2500 1500 500 -500 12B图：华东纯苯/WTI13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1300 800 300 -200 -700 2019 2020 2021 2022 2023 2024 600 400 200 0 -200 12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨）13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 2020 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨）13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 石油苯供应阶段性回落为主 石油苯开工率本周有所回升，但是整体石油苯供应进一步提升空间有限，后期存在阶段性减量的情况。加氢苯仍然处于盈亏平衡，开工略偏弱。 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 12B图：石油苯：产能利用率：中国（%）13B图：甲苯：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 2022 2023 2024 95 90 85 80 75 70 65 60 12B图：PX：产能利用率：中国（%）13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 加氢苯盈亏边缘，开工略偏弱 2020 2021 2022 2023 2024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1500 1000 500 0 -500 -1000 12B图：加氢苯：产能利用率：中国（%）13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯进口偏高格局不变 9月国内进口纯苯创年内高位，美纯苯库存压力较大需求偏弱，国外进口数量有限，国内十月十一月进口预计都偏高水平。 2021年 2022年 2023年 2024年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20 15 10 5 0 12B图：纯苯：进口量：中国（万吨）13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 12 10 8 6 4 2 0 2020 2021 2022 2023 2024 12B图：韩国纯苯出口至中国（万吨）13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2019 2020 2021 2022 2023 2024 100 -100 -300 -500 -700 -900 2019 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2020 2021 2022 2023 2024 12B图：甲苯：亚美价差（美元/吨）13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 纯苯需求仍然偏向承压 纯苯下游综合开工率本周期数据回升，不过后期受到苯乙烯检修影响预计纯苯需求仍然存在承压回落。同时部分主力下游利润较差也对纯苯需求产生负面影响。 2020 2021 2022 2023 2024 90 85 80 75 70 65 60 2020 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%）13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 2019 2020 2021 2022 2023 2024 5000 3000 1000 -1000 12B图：己内酰胺：产能利用率：中国（%）13B图：己内酰胺装置(含副产品）：理论利润：（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 95 85 75 65 55 45 201920202021202220232024 5000 3000 1000 -1000 -3000 12B图：苯酚：产能利用率：中国（%）13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨） 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 2020 2021 2022 2023 2024 100 90 80 70 60 50 40 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 7000 5000 30
