2024年三季报点评：主营业务实现加速增长，商业化项目稳健推进

成都先导2024年三季报显示，公司业绩稳健增长，技术平台商业化项目收入拉动利润端快速提升。前三季度实现收入2.98亿元，同比增长21.38%；归母净利润3012.03万元，同比增长64.71%；扣非净利润1731.19万元，同比增长6831.94%。三季度单季收入1.04亿元，同比增长14.96%；归母净利润1992.26万元，同比增长59.82%；扣非净利润1525.23万元，同比增长39114.40%。公司DEL、TPD、STO等技术平台商业化项目快速推进，通过四大核心技术平台和关键新药研发能力的协同效应实现营收和利润增长。英国子公司Vernalis研究项目顺利推进，FTE收入和项目里程碑收入大幅增长，带动FBDD/SBDD业务板块收入同比显著提升。三季度研发投入2091.79万元，同比增长10.46%，研发投入占收入比例达20.20%。

公司持续推进国际化战略，通过DEL等技术平台赋能新分子开发。与阿斯利康、百时美施贵宝等国际药企组建全球首个DNA编码化合物库（DEL）联盟，证明其在全球DEL技术及小分子新药研发领域的领先地位。此外，公司在小核酸领域建立一站式项目转化平台，子公司先东制药完成首个核酸CDMO项目交付。与盛世君联签署战略合作协议，共同提供抗体-寡核苷酸偶联药物（AOC）研发服务，满足全球药企需求。

投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为4.33/5.03/5.84亿元，同比增长16.6%/16.2%/16.1%；归母净利润分别为0.52/0.63/0.75亿元，对应PE为100/83/69倍，维持“推荐”评级。

风险提示：研发失败风险、药物发现技术替代风险、管理风险、客户集中风险、汇率风险。