润丰股份2024年三季报点评：盈利环比明显修复，汇兑损失不掩成长

核心观点与关键数据

润丰股份2024年三季报显示，公司业绩环比明显修复，三季度单季度营业收入达41.03亿元，同比增长18.07%，环比增长37.30%；归母净利润1.60亿元，同比下降46.25%，环比增长451.86%。扣非净利润1.65亿元，同比下降44.51%，环比增长570.32%。三季度收入已接近2022年三季度景气周期水平，但汇兑损失约1.87亿元。单季度毛利率20.56%，净利率4.47%，环比二季度修复明显。

公司战略与激励计划

公司发布2024年股权激励计划，授予价格为每股23.53元，考核目标为2025-2027年净利润增速分别为30%、45%、60%，体现了公司对盈利提质增效的重视，较之前以营业收入为考核目标的激励计划有所转变。

行业分析

农药行业在2022-2023年产能投放和海外去库存后，价格于2024年快速进入底部盘整，部分品种创历史新低。2024年三季度以来，供需格局良好的农药品种逐步提价，海外需求明显修复。行业已进入存量产能淘汰周期，格局优化在即。

研究结论

维持“增持”评级，预计2024-2026年EPS分别为2.17、3.41、4.63元，目标价为58.23元。看好2025-2026年欧美业务发力带来的更大收入弹性。风险提示包括汇兑风险和农药价格下探风险。