聚烯烃周报：供应端不稳定，短期偏反弹

聚烯烃周报 供应端不稳定，短期偏反弹 2024.10.27 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304）联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 周内去库良好，下游刚需补库意愿强，当前农膜正处于季节性旺季、包膜需求受益电商节日订单表现尚可，目前几套装置检修压减LLDPE供应明显，PE装置负荷走低至不足80%，周内早评提示L2501看反弹，新产能部分装置投产推迟，平衡表定性01合约或供需矛盾不大，维持阶段性反弹思路，前期推荐L1-5做扩头寸减持(近月不强)，中期新产能投放给予的宽松预期对价格反弹空间起到限制作用。 短多L2501持有，018400附近或有压力 L1-5价差[80,90]择机正套(周内早评 报告提示L1-5做扩头寸减持 PP 周内装置如金能、中景突发检修，PP装置负荷持续走低，周内去库良好，下游刚需补库意愿强，塑编需求整体改善，BOPP订单改善不明显，当前PP制品库存下降明显、制品利润亦有修，阶段性或延续反弹，中期新产能投放给予的宽松预期对价格反弹空间起到限制作用，择机PP反弹空配思路。 反弹空配思路，多PG空PP2501(1：3配)做缩PDH利润头寸适度减仓 空配思路，多PG空PP2501做缩PDH利润，波段操作 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 1情绪转弱 2需求走弱 1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1上游主动降价去库 2需求走弱且至今低迷 3美国衰退压力 1累库 2需求弱 1中美8月PMI双双走弱累库 2需求弱预期 1节后经济刺激政策不及预期 2需求偏弱、累库 1.需求部分恢复 2去库 1宏观货币政策刺激 2补库 1.政策刺激预期 2补库、去库 LPP现货、基差和月差：周内装置故障和库存去化驱动现货小反弹，L01高基差维持、PP01基差略弱 8800 LPP现货价格(单位:元/吨) 9000 L01基差(单位:元/吨) 300 8000 PP01基差(单位:元/吨) 300 8600 8800 200 7800 200 840082008000 860084008200 1000 76007400 1000-100 7800 8000 -100 7200 -200 7600 7800 -200 740072007000 华东PP拉丝华北LLDPE膜 L01基差--右轴华北LLDPE膜L01收盘 PP01基差--右轴华东PP拉丝PP01收盘 L1-5合约跨期价差 600 400200 0 -200 -400 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 L2001-L2005L2101-L2105L2201-L2205L2301-L2305L2401-L2405L2501-L2505 PP1-5合约跨期价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2201-PP2205 PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2501-PP2505 LPP仓单:四联、讯邦减少LLDPE仓单，金能化学减少PP仓单 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：10月宁波泰富、中韩、福联已开始大修，周内广西石化、金能化学、中景石化部分装置检修，短期负荷因装置检修走低 PE装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 隆众公布全球PP装置产能利用率 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量：近期环比缩减 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/1 20192020 6/17/18/1 2021 9/1 2022 10/111/112/1 2018 2023 2024 PP周度产量(单位:万吨) 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PEPP新产能投产节奏：四季度重点关注内蒙宝丰(11月预计出一条线)、英力士(预计11月)、山东裕龙石化(预计12月到Q1陆续投产) 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：整体有改善 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 华东MTO装置外采烯烃利润(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 PE进口：国内价格下跌、进口窗口关闭，海外东南亚近期农膜需求尚可，美国货源LDPE进口增加 PP出口：目前出口利润改善，南亚需求有边际改善 PP共聚进口利润季节性(单位:元/吨) PP拉丝进口利润季节性(单位:元/吨) PP出口毛利日度(单位:美元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 -200.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 201