聚烯烃周报：短期现实仍偏强但预期弱，关注供应端边际变化

一、LLDPE PP期现价格回顾

• L、PP近期走势回顾：现货供应不多，需求刚性，价格探涨，L01高基差略走弱。
• L PP仓单：新增浙江明日注册LLD仓单2000张。

二、LLDPE PP基本面要点

1. 装置开工负荷：10月宁波泰富、中韩、福大修，当前负荷偏低，部分标品货源供应偏紧，近期装置故障短停扰动多装置利润修复，装置负荷仍有提升空间（油制利润修复）。
2. 利润：整体改善，MTO利润近期走差。
3. 进口利润：LLDPE进口窗口打开，美国货源报盘多；PP出口关闭，人民币汇率贬值，出口报价走低，业者积极促成交。
4. 下游开工：走低，后续整体开工预计季节性下降。
5. 农膜需求：开工进入季节性拐点，后续需求走弱。
6. 包膜需求：整体刚需，开工小幅下滑。
7. 塑编需求：订单稳定，重点项目筹备期对水泥袋需求有提振。
8. BOPP膜需求：订单刚性为主，终端备货或适量下单维持生产，后期仍存需求预期。
9. 其他塑料制品需求：天气转凉，口罩、纸尿裤需求增加；建筑、农业、冷饮包装行业市场淡季氛围显现，订单降温。
10. 库存：PE、PP库存去库，后续去库动能放缓。
11. 供应情况：2024年1-9月PE国产累计同比增0.64%，净进口累计同比增4.1%，表观供应累计同比增；PP国产累计同比增8.3%，净进口累计同比减57%，总供应累计同比增2%。
12. 平衡表预估：PE Q4表需环比增2.4%（供应环比+1.7%），供需走弱预期；PP Q4表需环比增3.9%（表供环比3%），中期供需转宽松格局不变。

三、研究结论

• 短期现实现象偏强但预期弱，关注供应端边际变化。
• PE、PP装置负荷偏低，部分标品货源供应偏紧，但装置利润修复，负荷有提升空间。
• 下游需求季节性走弱，农膜、BOPP膜仍有需求预期，其他领域分化。
• 库存去库放缓，供应端边际变化是关键。
• PE、PP中期供需转宽松，近端01合约压力不大。