聚烯烃周报：短期现实尚可，关注供应端边际变化

聚烯烃周报 短期现实尚可，关注供应端边际变化 2024.11.17 广发期货APP 微信公众号 联系人：刘超(投资咨询资格：Z0015304） 联系方式：13570923812/020-88818058 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 品种 主要观点 本周策略 上周策略 LLDPE 供应端近期装置故障短停扰动，标品供应偏紧局面强化，短期现实较强、弱预期格局持续，当下需求仍有刚性，周内产业库存仍能去化，农膜需求旺季边际走弱、包膜需求尚可，预计现货供应压力增加需要依靠供应提升来完成比如装置复产和新产能顺利投产放量，周五中海壳牌短停LLDPE装置开启，关注新装置内蒙宝丰、中石化英力士运行稳定性。综合来看，定性短期L基差偏强，短期盘面涨跌仍有反复，中期整体供需预期转向宽松、上涨反弹空间或受限，L2501反弹至[8400，8500]或有压力。 暂观望，关注供应恢复情况 暂观望，预计反弹至8400附近有 较大压力 PP 周内装置停车扰动，中海壳牌和东华宁波短停，东华茂名和河北海伟停车检修，PP非标供应偏紧、标品供应亦不宽松，PP目前矛盾不大，下游需求方面成品高库存去化后刚需补库为主，下游开工环比小幅提升，整体需求表现韧性。综合来看，PP基差略弱些，短期盘面延续震荡，中期整体供需预期转向宽松，空配为主。 做缩MTO利润(多MA空PP2505，3：2配)头做缩寸持有 MTO利润(多MA空PP2505， 3：2配)头寸持有 LLDPE、PP观点与策略 一、LLDPEPP期现价格回顾 L、PP近期走势回顾(日K线): 1情绪转弱 2需求走弱 1.原油上涨 2装置回归慢、供应无压力 1上游主动降价去库 2需求走弱且至今低迷 3美国衰退压力 1累库 2需求弱 1中美8月PMI双双走弱累库 2需求弱预期 1节后经济刺激政策不及预期 2需求偏弱、累库 1.需求部分恢复 2去库 1宏观货币政策刺激 2补库 1.政策刺激预期 2补库、去库 3装置故障扰动 LPP现货、基差和月差：现货供应不多，需求刚性，价格探涨，L01高基差维持、PP01基差略弱 8800 LPP现货价格(单位:元/吨) 9000 L01基差(单位:元/吨) 300 8000 PP01基差(单位:元/吨) 300 8600 8800 200 7800 200 840082008000 860084008200 1000 76007400 1000-100 7800 8000 -100 7200 -200 7600 7800 -200 740072007000 华东PP拉丝华北LLDPE膜 L01基差--右轴山东LLDPE膜L01收盘 PP01基差--右轴浙江PP拉丝PP01收盘 L1-5合约跨期价差 600 400200 0 -200 -400 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 L2001-L2005L2101-L2105L2201-L2205L2301-L2305L2401-L2405L2501-L2505 PP1-5合约跨期价差 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 05-1506-1507-1508-1509-1510-1511-1512-1501-15 PP2001-PP2005PP2101-PP2105PP2201-PP2205 PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2501-PP2505 LPP仓单:减少 LLDPE仓单(单位:张) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 PP仓单(单位:张) 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 二、LLDPEPP基本面要点 PEPP装置开工负荷：10月宁波泰富、中韩、福联已开始大修，当前负荷偏低，导致现货供应压力不大，近期装置故障短停扰动多 装置利润修复，装置负荷仍有提升空间(油制利润修复) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 65.0 PE装置开工负荷(单位:%) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 隆众公布全球PP装置产能利用率 84.00% 82.00% 80.00% 78.00% 76.00% 74.00% 72.00% 70.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20232024 20202021202220232024 PP装置开工负荷(单位:%) 100.0 95.0 90.0 85.0 80.0 75.0 70.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 PP粉装置开工负荷(单位:%) 70.0 65.0 60.0 55.0 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 1/1 2/13/1 2019 4/15/16/17/18/19/110/1 2020 2021 2022 2023 11/112/1 2024 PEPP装置产量 PE周度产量(单位:万吨) 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021202220232024 PP周度产量(单位:万吨) 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 1/1 PEPP新产能投产节奏：四季度重点关注内蒙宝丰(11月预计出一条线)、英力士(预计11月)、山东裕龙石化(预计12月到Q1陆续投产) 油制PE利润(单位:元/吨) 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 油制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 利润：整体有改善 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 PDH制PP利润(单位:元/吨) 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 外采丙烯制PP利润(单位:元/吨) 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 煤制PE利润(单位:元/吨) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华东某MTO装置综合利润(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 201920202021202220232024 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月30日 PEPP进口利润：LLDPE进口窗口打开，PP关闭 PP出口：目前出口利润改善，受制于海运费较高，成交量不多 PP出口毛利日度(单位:美元/吨) PP共聚进口利润季节性(单位:元/吨) PP拉丝进口利润季节性(单位:元/吨) 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 -200.0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 HDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) LLDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) LDPE膜料进口利润季节性(单位:元/吨) 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源:卓创资讯海关总署 下游开工：小幅增加，预计负