2024年三季报点评：AI浪潮驱动下游高景气，盈利能力大幅提升

公司发布2024年三季报，前三季度实现营收7.72亿元（同比+27.84%），归母净利润1.30亿元（同比+11.14%），单季度Q3营收2.67亿元（同比+53.42%），归母净利润0.50亿元（同比+29.53%）。

AI浪潮驱动半导体周期回暖，下游需求景气度高。存储巨头扩产，SK海力士计划2025年Q1 DRAM月产量环比增长超65%；先进制程代工涨价，台积电2025年5/4/3nm制程代工报价涨幅超4%，其中高性能计算产品订单定价提高8%-10%。半导体设备市场有望在2025年快速反弹。

公司受益存储扩产和先进制程需求，温控产品价值量提升。下游客户包括长江存储、长鑫科技等存储头部企业，存储扩产周期下公司有望受益行业景气。先进制程开发成本指数级增长，超低温环境要求对应温控产品需求提升，公司通过两级复叠制冷技术实现-70度低温温控，并向-120度发展，采用高精密传感器提高温度均匀性，在先进制程温控设备中具有竞争优势。截至Q2公司在手订单22亿，其中先进制程占比65%。工业尾气处理方面，Scrubber集成一体机已取得验证订单，海外市场有序进展中。

Q3经营情况向好，扣非后盈利能力提升。Q3毛利率35.42%（同比+0.43%），净利率18.73%（同比-3.46%），主要因计提减值损失及去年同期政府补助等其它收益基数较高，剔除影响后扣非净利率16.09%（同比+3.66pcts）。销售/管理/研发/财务费率分别为5.51%/4.74%/9.30%/-0.44%，同比-6.09/-1.37/0.88/-0.20pcts。研发费率同环比均有提升，合同负债Q3达6.15亿元，环比显著提升。

投资建议：AI驱动下半导体行业持续发展，公司作为半导体设备领先品牌，有望持续受益行业发展趋势。预计2024-2026年收入分别为9.66/12.69/16.80亿元，归母净利润分别为1.63/2.15/2.84亿元，EPS分别为0.97/1.28/1.69元，2024-2026年PE分别为53.65/40.80/30.82倍。给予“增持”评级。

风险提示：公司新订单增速不及预期；半导体行业发展不及预期；半导体设备行业竞争加剧。