固收定期报告：特殊再融资债集中发行，资金面收紧

核心观点

• 特殊再融资债券集中发行，发行地区扩大至非重点省份，债务化解工作向更广泛地区延伸。
• 资金面收紧，资金利率全线上行，受税期走款及政府债缴款多增影响。
• 央行通过公开市场操作呵护流动性，隔夜与七天品种利差分层较明显，银行与非银流动性分层现象小幅缓解。

关键数据

• 特殊再融资债券：截至10月26日，广东、新疆、江苏、海南四地已发行907.25亿元，福建、安徽等13地计划发行1320.75亿元。
• 资金利率：R001上行7.10bp至1.63%，R007上行3.27bp至1.95%，DR001上行8.00bp至1.51%，DR007上行4.73bp至1.74%。
• 公开市场操作：央行7天逆回购投放22515亿元，1年期SFISF互换便利投放500亿元，MLF投放7000亿元，货币净投放20071亿元。
• 同业存单：本周净融资1157.8亿元，加权利率上行至1.9522%。

研究结论

• 经济实力较强地区重启特殊再融资债券发行，或为消化政府拖欠企业账款，落实中央财政4000亿元支持地方化债目标。
• 资金面短期收紧，但央行通过公开市场操作维持流动性稳定，跨月阶段需关注流动性投放情况。
• 利率债和信用债配置压力均下行，信用债配置压力变动较为明显。