市场交易量维持高位，养老保险年金迎政策利好
周观点
本周央行通过SFISF互换便利工具和银行贷款支持回购、增持等金融举措为资本市场引入增量资金，提振投资者信心，市场交易量维持高位。稳增长举措有望延续，继续看好保险和券商板块机会。短期关注3季报：寿险3季度负债端NBV和资产端净利润均有望较中报明显扩张，业务景气度有望延续；券商3季度净利润同比有望明显改善，个人投资者入金增长明显，预计互联网券商和2C金融信息服务商4季度业绩改善可期。
券商板块
- 市场交易量：本周A股日均股票成交额2.15万亿，环比+10%。偏股/非货基金新发份额9/70亿份，环比-4%/+482%，同比-65%/-70%。
- 监管动态：中证协发布《证券公司收益凭证发行管理办法》，对收益凭证实行分级余额管理，影响较小。截至2024年8月底，存量收益凭证3811亿，占证券行业净资本比重17%。
- 业绩预测：2024年前3季度上市券商净利润预计1000亿，同比-7%。手续费业务承压，但大自营投资收益驱动业绩改善。
- 投资机会：关注三类标的：低估值且ETF业务成长性较好的头部券商；受益于个人投资者活跃度的互联网券商和2C金融信息服务商；并购主线类标的。
保险板块
- 政策利好：金管局发布《关于大力发展商业保险年金有关事项的通知》，明确4类产品，鼓励产品组合创新，扩大试点范围，结合个人养老金开发专属产品。头部险企（如中国平安）将更受益。
- 3季报展望：中国平安3季度NBV增速较中报进一步扩张，预计3季度寿险NBV和业绩增速明年扩张。
- 短期利好：寿险资产和负债两端扩张，4季度业绩基数低，稳增长政策利好长端利率和权益市场。
- 投资机会：看好寿险板块，权益弹性突出标的短期弹性突出。
推荐及受益标的
- 推荐标的组合：中国太保、中国人寿、中国平安；财通证券、东方证券、东方财富、兴业证券、国联证券、香港交易所；江苏金租、拉卡拉。
- 受益标的组合：新华保险、招商证券、中国银河、国信证券；指南针、同花顺。
市场回顾
本周沪深300指数+0.78%，创业板指数+2.00%，中证综合债指数-0.22%。非银板块-0.28%，跑输沪深300，券商和保险分别-0.99%/+0.92%。
数据追踪
- 基金发行：本周新发股票+混合型基金7只，发行9亿份，环比-65%，同比-4%。2024年累计新发份额1610亿份，同比-33%。
- 券商经纪业务：日均股基成交额21471亿元，环比+10%，同比+118%。年初至今累计同比+2.62%。
- 券商投行业务：IPO/再融资/债券承销规模同比-85%/-75%/-3.5%。
- 券商信用业务：两融余额16494亿元，占流通市值比重2.19%；融券余额95亿元，占比0.57%，环比下降。
- 寿险保费：1-9月累计同比+5.9%，9月单月同比+6.1%，增速较8月-41.3pct。财险保费9月同比+9.0%，乘用车/新能源汽车销量同比+1.5%/+42.4%。
行业及公司要闻
- 金管局发布政策大力支持商保年金发展。
- 中证协发布《证券公司收益凭证发行管理办法》，规范收益凭证业务。
- 公司公告：中国平安、香港交易所、东方财富等披露3季报。
风险提示
资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。
