非银金融行业周报：券商迎政策利好，关注龙头

证券研究报告·行业研究·非银金融 非银金融行业周报 1 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 券商迎政策利好，关注龙头 增持（维持） 投资要点  核心观点：本周中国证监会表示，积极推动打造航母级头部证券公司，支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，促进多层次资本市场互联互通，券商迎重大利好，随资本市场改革推进，龙头券商资本实力雄厚，风控管理能力领先，政策红利下将最直接受益。非银金融其他板块，保险开门红有望超预期，叠加利率企稳，四季度估值切换，龙头保险公司配置价值更高；信托监管依旧保持相对严格，房地产信托发行规模环比继续减少。综上，我们认为中短期子行业排序：券商>保险>多元金融。重点推荐：【华泰证券】、【东方财富】、【中国平安】、【中国太保】。  券商：1）11月29日，证监会答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，要采取六大举措打造航母级头部券商，并引导证券公司充实资本，此举有利于推动证券行业做大做强，对券商有重大利好。2）资本市场重要性提升，券商发展环境优化。深改12条中明确，要加快建设高质量投资银行，支持优质券商创新提质，鼓励中小券商特色化精品化发展。证监会副主席方星海表示将逐步推出更多品种的期货ETF产品，中金所副总经理李海超指出，要扎实做好股指期权上市前各项业务准备和风控工作。持续看好政策催化呵护下，行业龙头盈利能力提升。3）对外开放加速，逐步放开外资持股比例限制，短期激活市场，长期正向引导证券行业业务转型，积极发展。随着对外开放深化，A股估值体系或将重构。政策催化，低估值大券商具备配置价值，建议重点关注【华泰证券】、【海通证券】、【东方财富】、【中信证券】。  保险：1）银保监会公布10月保险业经营情况：1-10月行业人身险保费同比+13%，较9月小幅下滑；1-10月行业产险保费同比+11%，保持稳定增长。2）行业层面：银保监会发布《银行保险机构公司治理监管评估办法（试行）》，评级D类以下机构，可能被停止业务、限制薪酬。3）个股层面：中国银保监会已于近日批复同意平安集团在上海市筹建平安消费金融有限公司。平安集团获得消费金融牌照，未来将与旗下陆金所控股和平安普惠在金融服务领域形成业务协同，有效完善集团在消费金融领域布局。4）寿险基本面仍处于调整阶段，短期内，预计2020年开门红将超预期，推动保费及NBV增长；长期考虑需求端空间广阔，依然值得看好。个股层面，看好【中国平安】、【中国太保】、【中国财险】。  风险提示：1）开门红进展不及预期；2）市场交易活跃度下降；3）监管趋严；4）长期利率下行超预期。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《非银金融行业周报：保险资管新规出台，关注金融股防御价值》2019-11-25 2、《非银2020年投资策略：保险开门红催化，券商政策加码》2019-11-18 3、《非银金融行业周报：保险四季度估值切换，券商关注龙头》2019-11-17 [Table_Author] 2019年12月01日 证券分析师 胡翔 执业证号：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 研究助理 朱洁羽 zhujieyu@dwzq.com.cn -17%-9%0%9%17%26%34%43%2018-122019-042019-08非银金融 沪深300 2 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 重要事件点评 .................................................................................................................................. 4 2. 本周数据回顾 .................................................................................................................................. 4 2.1. 市场行情回顾 ........................................................................................................................ 4 1.2.重要数据跟踪 .......................................................................................................................... 5 3. 重点事件跟踪 .................................................................................................................................. 8 3.1. 重要公告 ................................................................................................................................ 8 3.2. 行业新闻 .............................................................................................................................. 10 4. 风险提示 ........................................................................................................................................ 12 3 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：本周主要指数涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图2：本周重要个股涨跌幅 ................................................................................................................ 5 图3：股基日均成交额（亿元） ........................................................................................................ 6 图4：IPO承销金额 ............................................................................................................................. 6 图5：再融资承销金额 ........................................................................................................................ 6 图6：债券承销金额 ............................................................................................................................ 6 图7：沪深两融余额 ............................................................................................................................ 7 图8：券商资管合计 ............................................................................................................................ 7 图 9：1-10月上市险企原保费同比+7.9% ........................................................................................ 7 图10：10月上市险企单月保费同比+8.3% ....................................................................................... 7 图 11：1-10月上市险企原保费同比+11.3% ..................................................................................... 7 图12：10月上市险企单月保费同比+10.1% ..................................................................................... 7 图 13：长端利率变动 ......................................................................................................................... 8 图14：10月新发集合信托产品规模同比+15%至1965.09亿元 ..................................................... 8 图15：10月新发信托产品数量同比+50.9%至2243个 ................................................................... 8 4 / 13 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 重要事件点评 【推动打造航母级头部证券公司事件点评】监管层助推券商做大做强，券商迎来重大利好 2019年11月29日，证监会答复《关于做强做优做大打造航母级头部券商，构建资本市场四梁八柱确保金融安全的提案》时表示，为推动打造航母级证券公司，将鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极支持各类国有资本通过认购优先股、普通股、可转债、次级债等方式注资证券公司，推动证券行业做大做强。 我们认为，此举对券商的利好在于：1. 通过鼓励证券公司加大信息技术和科技创新投入、支持证券公司完善国际化布局等六大举措，打造航母级头部券商，有利于增进头部券商资本实力，锻造资本市场四