非银行业周报20250831：市场交易量维持高位，中报有望继续催化非银表现

市场回顾

2025年8月末，宽基指数全面上涨，创业板指数涨幅居前。非银板块转为调整，证券指数较为抗跌。

证券板块

• 经纪业务：沪深两市A股日均成交额环比上周+15.53%，同比+390.32%。
• 投行业务：年内累计IPO承销规模为592.44亿元，再融资承销规模为8279.37亿元，已完成2024年全年的95%/478%。
• 信用业务：截至8月29日，两融余额21467.71亿元，同比+53.62%；场内外股票质押总市值为29960.32亿元，同比+32.68%。

保险板块

• 上市险企NBV表现亮眼：国寿/平安/太保/新华/太平/阳光/人保寿1H25新业务价值分别同比+20.3%/+39.8%/+32.3%/58.4%/22.8%/47.3%/+71.7%。
• 寿险、财险质态同步改善：主要上市险企财险业务综合成本率改善明显，人保财/平安财/太保财/太平财/阳光财COR分别同比-1.5pct/-2.6pct/-0.8pct/-1.5pct/-0.3pct。

流动性追踪

• 货币资金面：央行开展2.27万亿元逆回购和6000亿元MLF操作，净投放4661亿元。资金利率多数下行。
• 债券利率方面：1年期国债收益率下行1bp至1.37%，10年期国债收益率上行7bp至1.84%。

投资建议

• 政策环境：年初至今政策定调积极，财政政策和货币政策有望持续提振市场情绪。政策鼓励保险作为中长期资金入市，权益配置有望持续扩大。
• 险企：8月末新一轮预定利率下调切换在即，险企负债成本有望降低。建议关注阳光保险、中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。
• 券商：25年上半年业绩高增趋势延续，市场交投活跃度保持高位。建议关注中信证券、华泰证券、国泰海通和广发证券等头部券商标的。

风险提示

1. 政策不及预期
2. 资本市场波动加大
3. 居民财富增长不及预期
4. 长期利率下行超预期