Q3收入环比持续增长，研发保持高投入

事件：公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入25.47亿元（YoY+3.42%），归母净利润4.01亿元（YoY+5.59%），扣非净利润3.80亿元（YoY+3.29%）。Q3单季度实现营业收入8.92亿元（YoY+7.02%），归母净利润1.10亿元（YoY-14.74%），扣非净利润1.05亿元（YoY-15.54%）。

点评：

• Q3收入环比持续增长，符合预期。收入同比增长7.02%，环比增长4.57%，主要受新获批品种放量驱动。利润同比减少的主要原因为销售费用提升和研发投入加大。
• 毛利率持续提升，研发投入加大。Q3毛利率为67.82%，同比增加2.10pct，环比增加0.51pct，净利率为12.52%（-3.18pct）。销售费用率为38.44%（+5.29pct），研发费用率为12.13%（+2.05pct）。
• 在研项目储备丰富，有望持续贡献增量收入。公司仿制药制剂在研项目85个、创新药聚焦核酸类药物研发、医疗器械在研项目4个。2023年申报20个仿制药批文，截至2024年10月已递交44个批文申请，已获批12个，预计全年有望获得10-20个仿制药批件。

相关研究报告：

• <<Q2业绩超预期，盈利能力持续优化>>--2024-08-18
• <<盈利能力持续改善，期待新产品放量>>--2024-04-25
• <<Q4业绩略低于预期，全年盈利能力持续提升>>--2024-04-02

盈利预测及投资建议：

• 预测公司2024/2025/2026年收入为35.01/37.80/40.83亿元，同比增长4.83%/7.96%/8.03%。
• 预测归母净利润为5.19/5.93/6.59亿元，同比增长6.26%/14.12%/11.25%。
• 对应当前PE为15/13/12X。维持“买入”评级，考虑公司在研管线丰富，院外市场空间广阔，新增品种持续贡献增量有望驱动公司收入稳定增长。

风险提示：

• 市场竞争加剧风险；带量采购丢标风险；产品研发失败风险。

投资评级说明：

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。