2024年三季报点评：央企出海龙头稳健经营，国内水泥降碳空间可期

公司2024年三季报显示，整体业绩表现稳健，但季度波动明显。1-9月营收317.31亿元，同比+0.70%，归母净利20.60亿元，同比+2.90%；其中Q3营收108.36亿元，同比-1.13%，归母净利6.61亿元，同比+4.24%。毛利率18.86%（Q3为17.84%），净利率6.85%（Q3为6.34%）。

业务表现：

• 区域：Q3境内新签合同同比+87%（主因EPC工程+运维服务），境外略降-2%（主因工程下滑，装备+运维分别+163%和+2%）。1-9月境内/境外新签合同分别-5%/+6%。
• 业务：1-9月工程技术服务/高端装备/生产运营订单同比-6%/-7%/+36%；Q3工程技术服务/高端装备/生产运营订单同比+54%/+16%/+27%。运维服务中矿山/水泥订单同比+41%/-1%。

财务分析：

• Q3销售/管理费用率同比分别+8.3%/+14.0%，财务费用单季波动大（Q3同比-30.3%）。投资收益/公允价值变动/减值冲回分别同比+1825%/+4975%/+1802%。
• 国内水泥降碳市场潜力大，公司可提供设备及系统服务，需关注全国碳交易进程。

投资建议：
看好“一核双驱”多元化布局（工程/装备/运维协同）、提升分红率、中材水泥增资协同出海、水泥降碳业务。预计2024-2026年归母净利34.4/39.0/43.6亿元，PE8/7/6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：国际经商环境变化、新业务不及预期、汇率波动。