苏美达2024年三季报点评：Q3扣非高增45%，央企标杆前景可期

公司前三季度营收869.4亿元，同比下降9.5%，但归母净利10亿元，同比增长12%，扣非归母净利8.93亿元，同比增长27.3%。Q3单季营收310亿元，同比下降1.7%，归母净利4.31亿元，同比增长11.9%，扣非归母净利4亿元，同比增长45.2%。核心业务增长亮眼，维持增持评级，目标价10.42元。

Q3扣非利润高增长主要得益于毛利率和净利率提升，以及经营现金流大幅改善。前三季度毛利率6.57%，净利率2.95%，Q3环比均提升。经营现金流同比增长1043%，主要因销售预收款项增加及付款方式优化。期间费用率2.84%，同比略有上升。

公司拟受让吉润置业、蓝科高新股权，以实现强链补链。核心业务表现突出：先进制造方面，大柴出口超0.97亿美元，同比增长244%，新大洋累计交船19艘，同比增长26.7%，在手订单84艘；纺服方面，累计出口新签10.9亿美元，同比增长20.8%，品牌校服9月发货超2亿元；供应链方面，进出口总额70.81亿美元，同比增长4%，机电设备出口出运2.61亿美元，同比增长363%。

公司持续拓展国内外市场，前三季度进出口总额99亿美元，同比增长8%。坚持科技创新，产品竞争力持续优化。骨干员工激励到位，公司为低估值高分红央企标杆。看好公司立足双轮发展、双循环驱动、双核赋能，实现持续成长。

风险提示：大宗商品价格波动、海外经济波动、竞争加剧等。