棉花周报：下游需求环比转弱，郑棉或面临压力

周度评估及策略推荐

国际市场方面，美棉价格本周震荡下跌，ICE12月期货合约收盘价报70.68美分/磅，下跌0.53%。USDA报告显示，美国棉花优良率升至37%，收割率达44%，出口签约量3.98万吨，进度50.35%，同比落后4.22个百分点。国内市场方面，郑棉1月合约收盘价报14105元/吨，上涨0.25%。消费旺季即将结束，纺企订单环比回落，新疆棉花采摘进度达70%，籽棉收购价小幅上涨。新棉陆续上市，纺织企业采购积极性不一。观点方面，新棉生产成本约14500元/吨，下游需求转弱，短期套保压力较大。国内宏观氛围偏好，郑棉价格持续震荡，但中长期全球棉市仍增产，维持逢高做空思路。

基本面评估

10月全球产量及消费预估较9月小幅上调，库存预估变化不大。国内供需关系重点看需求，新疆棉花采摘进度加快，籽棉收购价上涨，现货小幅反弹，基差震荡。内外价差变化不大，纺纱利润下滑。国内市场下游开机率环比下滑，9月服装消费较好但出口下滑。全国棉花检验量增加，新棉上市进入累库阶段，棉花工业库存上升，总库存同比增加，纱线和坯布库存边际好转。

国际市场情况

美棉基金净空持仓小幅增持。美国棉花加工进度和优良率良好，主产区天气正常，签约量数据表现一般，出口装运量稳定，10月库销比预估上调。巴西产量预估持平，出口销售进度加快，供应由短缺转为过剩。印度产量预估持平，消费、进出口数量变化不大，2024/25年度供需小幅短缺。

国内市场情况

新疆棉花采摘进度加快，籽棉收购价上涨，新棉陆续上市，纺织企业采购积极性不一。下游开机率环比下滑，9月服装消费较好但出口下滑。全国棉花检验量增加，新棉上市进入累库阶段，棉花工业库存上升，总库存同比增加，纱线和坯布库存边际好转。

交易策略建议

短期国内宏观氛围偏好，郑棉价格持续震荡，但中长期全球棉市仍增产，维持逢高做空思路。下游需求转弱，短期套保压力较大。