公司信息更新报告：母婴龙头2024Q3经营稳健，效率稳步提升

公司2024Q1-Q3整体经营稳健，实现营收24.68亿元（同比+1.9%），归母净利润4789万元（同比+2.0%）；单Q3营收7.74亿元（同比+2.6%），归母净利润546万元（同比+0.8%）。核心驱动因素包括电商渠道表现突出、奶粉业务相对稳健以及经营效率提升带动期间费用率略降。

分业态来看，2024Q1-Q3门店、电商、母婴服务、供应商服务营收分别为17.86/4.86/0.16/1.59亿元，同比+0.6%/+12.3%/-7.8%/-5.4%，电商业务增长显著。分产品来看，奶粉类营收14.79亿元（同比+7.8%），食品/用品/棉纺/玩具及出行类营收分别为2.24/3.74/1.45/0.54亿元，同比分别-5.1%/-2.5%/-11.6%/-14.8%。毛利率方面，整体毛利率为26.07%（-1.33pct），其中奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行毛利率分别为15.37%/-1.34pct、32.42%+2.90pct、29.28%+1.11pct、39.56%-1.54pct、25.28%-3.33pct，终端价格战或致盈利能力下滑。费用率方面，销售/管理/财务费用率分别为20.23%/3.18%/0.91%，同比分别-0.96pct/-0.20pct/-0.14pct，经营效率提升驱动期间费用率略降。

公司在渠道、品牌及产品方面持续发力：线下新开39家门店并关闭45家，期末门店463家；线上发展第三方电商平台并优化O2O系统，探索全渠道融合；推出合兰仕、多优等自有品牌，上半年自有品牌营收约占自有渠道13%，未来有望提升盈利能力。

维持盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为1.16/1.30/1.43亿元，对应EPS为0.84/0.94/1.03元，当前股价对应PE为20.4/18.3/16.6倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。