中国制造业 PMI 季刊(第 58 期)

核心观点与关键数据

• PMI 指向制造业下行压力缓解：2024年第三季度中国制造业PMI从7月的49.4下降至8月的49.1，随后在9月回升至49.8，表明制造业下行压力有所缓解。产出指数和新订单指数的改善是主要驱动因素。
• 政策展望：中国政府已推出一系列刺激措施，包括货币政策（降准、降息）和财政政策（债券置换、专项债），预计将继续加大政策支持力度，并很快公布更多细节。
• 第四季度预测：预计2024年第四季度GDP增速同比上升至5.0%，PMI逐步回升至50.0以上，工业增加值增长5.0%-5.5%，出口实现中单位数的年增长率，PPI年增长率上升。

不同规模企业的表现

• 大型企业：PMI维持在50附近，持续扩张。
• 中小企业：PMI有所改善，但仍在50以下，收缩态势有所缓解。

制造业生产信息

• 产出恢复扩张：9月产出指数回升至51.2，重新进入扩张区域。
• 未来展望：预计第四季度工业增加值将保持稳定增长，但面临外部需求、贸易摩擦、碳排放和竞争等挑战。

整体市场需求信息

• 市场需求企稳：9月新订单指数回升至49.9，接近50的关键点，表明市场需求开始稳定。
• 出口复苏：预计第四季度出口将实现中个位数的同比增长，OECD G20综合领先指标持续上升，表明外部需求复苏可持续。

上游和中游价格

• 输入价格下降：输入价格指数持续低于50，表明生产投入价格下降，成本压力缓解。
• 出厂价格下降：出厂价格指数自6月以来一直位于收缩区间，表明制造商降低产品出厂价格。

制造业就业信息

• 就业人数略有下降：就业指数围绕48.0波动，表明制造业就业近期略有下降。
• 未来展望：预计第四季度制造业就业状况将趋于稳定，得益于出口和整体经济的稳步增长。

关于中国制造业PMI

• PMI定义：中国制造业采购经理指数（PMI）由中国物流与采购联合会和国家统计局联合发布，每月提供对中国经济活动的早期指示。
• 调查方法：每月向3200家制造企业发送问卷，涵盖13个子指标，包括产出、新订单、就业等。
• PMI计算：综合指数基于五个季节调整的子指标，权重分别为新订单（30%）、产出（25%）、就业（20%）、供应商交货时间（15%）和主要原材料库存（10%）。
• PMI解读：读数高于50表明制造业扩张，低于50表明收缩。