河南研究：经济数据跟踪（2024年9月）

分析师：李济生 登记编码：S0730522100002 lijs@ccnew.com0371-65585753 研究助理：郑婷 登记编码：S0730122110004 zhengting@ccnew.com 河南研究：经济数据跟踪（2024年9月） 证券研究报告—宏观点评发布日期：2024年10月25日 相关报告 《河南研究：经济数据跟踪（2024年8月）》2024-9-20 《河南研究：经济数据跟踪（2024年7月）》2024-8-22 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 投资要点： 全国经济运行情况：2024年前三季度我国GDP为949746亿元，同比增长4.8%。结构上看，第二产业增加值增速在三季度明显下滑，对GDP增长的贡献减弱。细分指标看，前三季度全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，社会消费品零售总额同比增长3.3%，固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%，进出口同比增长5.3%，总体而言，前三季度经济动能缓慢修复，GDP增速符合预期但表现偏弱，9月份各项经济指标出现改善信号，或是四季度回升向好的开端。9月底提前召开的中央政治局会议强调“有效落实存量政策，加力推出增量政策”，突显政府“努力完成全年经济社会发展目标任务”的决心，随后一揽子政策促进财政支出加力提速、货币政策不断宽松，逆周期调节效果初步显现。四季度在政策持续呵护下，内需有望在预期改善下得到提振，经济走稳回暖可期。 河南省经济运行情况：2024年前三季度，全省实现地区生产总值 （GDP）47881.96亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。细分指标看，总体来看，前三季度全省规上工业增加值同比增长7.7%，社会消费品零售总额同比增长5.7%，固定资产投资同比增长6.7%，外贸进出口总值同比下降5.2%。总体而言，前三季度河南省工业生产保持高增、社会消费温和修复、投资力度稳步改善、外贸进出口降幅收窄、新质生产力培育如火如荼，主要经济指标加速增长且远超全国平均水平，经济动能不断增强。9月份河南省政府在中央政策基调下，再度出台助力企业科技创新、加力消费品以旧换新、促进房地产健康发展等多项政策措施，伴随存量政策落地显效以及增量政策激发市场活力，全省经济有望进一步回升向好。 河南省18地市经济运行情况：从静态数据观察，1-8月河南省河南省漯河市、濮阳市和济源市3个城市规上工业增加值增速达到10%以上，许昌市社会消费品零售总额增速达到8.0%，新乡、濮阳、漯河、周口、许昌等5个城市固投增速达到10%以上。从动态数据观察，1-8月河南省超60%的城市工业生产有所提速，全省各市社零增速普遍加快，各市投资力度普遍较上月有所减弱。从政策层面观察，三季度河南省在产业升级与科技创新方面持续打通政策堵点。一方面，河南省政府及部门先后出台多项政策为培育新型产业基地和科技创新龙头企业不断扫清障碍；另一方面，多数地市依据上半年经济运行情况出台相关稳经济政策文件，促使下半年经济运行持续向好，还有部分地市围绕产业高质量发展完善支持政策。 风险提示：1.政策落实进度不及预期影响经济修复进度；2.内需恢复不及预期影响经济修复进度；3.贸易摩擦加剧风险。 本报告版权属于中原证券股份有限公司www.ccnew.com 内容目录 1.全国经济运行情况4 1.1.总体经济运行情况4 1.2.生产端4 1.3.消费端7 1.4.投资端8 1.5.外贸端10 1.6.小结10 2.河南省经济运行情况10 2.1.总体经济运行情况10 2.2.生产端11 2.3.消费端11 2.4.投资端12 2.5.外贸端12 2.6.小结13 3.河南省18地市经济运行情况13 4.风险提示14 图表目录 图1：2023-2024年中国GDP累计值（亿元）及增速（%）4 图2：2023-2024年中国GDP分季度同比增速（%）4 图3：2023-2024年三次产业增加值增速（%）4 图4：2023-2024年中国GDP累计同比贡献率（%）4 图5：2024年全国进出口总值（亿元）及增速（%）变化10 图6：2024年前三季度主要商品出口增速（%）10 图7：2023-2024年河南GDP累计值（亿元）及增速（%）11 图8：2023-2024年河南三产结构变化（%）11 图9：2023-2024年全国和河南规上工业增加值同比增速（%）12 图10：2023-2024年全国和河南社消零售总额同比增速（%）12 图11：2023-2024年全国和河南固定资产投资同比增速（%）13 图12：2023-2024年全国和河南进出口总值同比增速（%）13 表1：2024年各月工业生产主要指标变化（%）5 表2：2024年前三季度各工业行业增加值增速（%）及利润总额增速（%）6 表3：2024年三季度各月消费品类增速（%）7 表4：2024年1-9月制造业各细分产业投资增速（%）8 表5：2024年1-9月房地产相关指标累计同比（%）9 表6:2024年1-8月河南省各地市主要经济指标14 1.全国经济运行情况 1.1.总体经济运行情况 2024年前三季度，GDP增速符合预期，目标实现仍需政策发力。2024年10月19日，国家统计局公布2024年前三季度国民经济运行数据。初步核算，前三季度我国GDP为949746亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%，增速基本符合市场预期但表现偏弱。分季度来看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%，经济动能有减弱趋势，四季度仍需政策持续发力以促进“GDP增长5%”的预期目标顺利实现。 图1：2023-2024年中国GDP累计值（亿元）及增速（%）图2：2023-2024年中国GDP分季度同比增速（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 结构上看，第二产业增加值增速在三季度明显下滑，对GDP增长的贡献减弱。第三季度第二产业增加值增速较上半年下降1.0个百分点为4.6%，增长表现偏弱，相应第二产业贡献率较上半年下降2.1个百分点至41.5%。但前三季度，在金融业、租赁和商务服务业加速发展以及房地产行业回暖带动下，第三产业增长有所加快，对GDP累计同比贡献率较上半年提升1.3个百分点至53.9%，对GDP增长形成较好支撑。 图3：2023-2024年三次产业增加值增速（%）图4：2023-2024年中国GDP累计同比贡献率（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 1.2.生产端 工业生产边际改善，四季度有望触底回升。2024年前三季度，全国规模以上工业增加值同 比增长5.8%，与1-8月持平，较上半年小幅回落0.2个百分点。9月当月，全国规模以上工业增加值增速录得5.4%。 从量的角度观察，2024年前三季度全国工业生产呈现边际走弱的态势，内需偏弱始终是制约生产的主要因素。但值得注意的是，9月份工业生产出现企稳迹象，一方面9月当月规上工业增加值增速较上月提升0.9个百分点至5.4%，是二季度以来连续四个月回落后实现回升；另一方面，9月份全国PMI新订单指数较上月回升1.0个百分点至49.9%，结束连续六个月的下行区间，反映内需不足的问题得到一定程度缓解；同时前三季度规上工业企业出口交货值同比增长4.1%，与前值持平，表明外需仍保持较强韧性。接下来在内外需协同发力下，四季度工业生产活力有望继续增强。 从价的角度观察，前三季度PPI累计同比增速录得-2.0%，9月当月PPI同比增速较上月下降1.0个百分点至-2.8%，PPI跌幅加深主要受原油等国际大宗商品价格波动下行影响，同时国内需求不振也是叠加因素，具体表现为石油天然气开采、黑色金属加工等原材料相关行业跌价明显。从利的角度观察，2024年1-7月全国工业企业盈利水平呈现波动修复态势，但在8月份出现大幅下滑，8月当月规上工业企业利润同比增速由正转负、1-8月累计同比增速大幅下降 3.1个百分点至0.5%，一方面是受到上年同期髙基数影响，另一方面源于上游采掘业与原材料加工业利润大幅收缩。 表1：2024年各月工业生产主要指标变化（%） 2024-092024-082024-072024-062024-052024-042024-032024-02 量 营业收入:累计同比-规模以上工业增加值: 2.402.902.902.902.602.30 4.50 累计同比 5.805.805.906.006.206.306.10 7.00 出口交货值:累计同比价 PPI:当月同比利 利润总额:当月同比利润总额:累计同比 库存 4.104.10 -2.80-1.80 --17.80 -0.50 3.603.303.002.50 -0.80-0.80-1.40-2.50 4.103.600.704.00 3.603.503.404.30 0.800.40 -2.80-2.70 -3.50 4.3010.20 产成品存货:同比 - 5.10 5.20 4.70 3.60 3.10 2.50 2.40 资料来源：Wind，中原证券研究所 从结构角度观察，2024年以来采矿业生产不断提速，制造业生产有所放缓，电热燃水业生产则呈先抑后扬走势，三大门类前三季度分别同比增长2.9%、6.0%和6.3%。分工业行业看，前三季度工业行业增速涨多跌少。2024年前三季度上游原材料加工业增速与利润普遍较上半年有所回落，其中有色、化学原料行业表现较好；中游装备制造业普遍较上半年有所提速，其中电子设备制造业以及交通运输设业备持制续造保持高增，这两大行业增加值增速分别达到12.8% 和12.1%，利润总额累计增速分别达到22.1%和34.5%，领先其他工业行业；下游消费品制造业虽然基本实现全面正增长，但生产与利润增速较上半年略微放缓，其中金属制品、化纤制造、 造纸业相对较好，医药制造、纺织服装改善较多。 表2：2024年前三季度各工业行业增加值增速（%）及利润总额增速（%） 工业行业增加值累计同比增速（%）工业行业利润总额累计同比增速（%）9月6月变化8月6月变化 采矿业 开采专业及辅助性活动4.601.403.20-332.0076.20-408.20 石油和天然气开采业2.802.400.403.907.50-3.60 黑色金属矿采选业7.706.501.2031.0055.10-24.10 煤炭开采和洗选业2.301.700.60-20.90-24.803.90 有色金属矿采选业6.209.10-2.9017.1011.705.40 非金属矿采选业2.100.801.302.00-7.209.20 其他采矿业-28.00-31.703.700.00 装备制造业 电气机械及器材制造业4.504.70-0.20-11.20-8.00-3.20 汽车制造业7.909.80-1.903.0010.70-7.70 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备 制造业 12.1011.60 0.50 34.5036.00 -1.50 通用设备制造业3.002.80 专用设备制造业2.502.10 仪器仪表制造业5.605.20 金属制品业7.105.70 计算机、通信和其他电子设备制造业12.8013.30 消费品制造业 烟草制品业2.701.90 食品制造业5.605.40 农副食品加工业1.401.90 酒、饮料和精制茶制造业5.606.10 纺织业5.305.30 纺织服装、服饰业0.40-0.60 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业5.304.80 木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业0.301.20 造纸及纸制品业9.6010.50 印刷和记录媒介的复制业4.304.90 家具制造业2.704.80 文教、工美、体育和娱乐用品制造业-0.201.10 医药制造业3.102.00 化学纤维制造业9.9012.10 橡胶和塑料制品业8