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2024年三季报点评:Q3海缆快速起量,在手订单充足

2024-10-24韩晨、李昂西南证券C***
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2024年三季报点评:Q3海缆快速起量,在手订单充足

投资要点 事件:公司2024前三季度实现营业收入67亿元,同比增长25.2%;实现归母净利润9.3亿元,同比增长13.4%;扣非归母净利润7.9亿元,同比降低1%。 2024年Q3公司实现营收26.3亿元,同比增长58.3%;实现归母净利润2.9亿元,同比增长40.3%;扣非归母净利润2.5亿元,同比增长25.5%。 Q3毛利率同比上升,现金流有所改善。盈利端:2024前三季度公司销售毛利率/净利率分别为22.2%/13.9%,同比-4pp/-1.5pp;24Q3毛利率/净利率分别为21.7%/10.9%,同比+0.8pp/-1.5pp。费用端:公司2024前三季度销售/管理(不含研发)/财务费用率分别为2.1%/1.4%/-0.1%,分别同比+0.2pp/-0.2pp/-0.4pp。 此外,2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为2.9亿元,同比增长301.4%,主要系公司强化资金管控,经营性现金流得到改善。 三季度海缆收入快速增长,在手订单充沛。2024年1-9月,公司陆缆系统实现收入36.9亿元,同比增长35%,占主营业务营收的55.1%;海缆和海洋工程收入为30亿元,同比增长14.9%,占总营收的44.9%。单三季度,公司陆缆实现收入13.9亿元,同比增长53.1%;海缆系统及海洋工程实现收入12.3亿元,同比增长64.5%,实现快速增长。从订单角度看,截止2024年10月18日,公司在手订单约92.4亿元,其中海缆系统29.5亿元,陆缆系统48.9亿元,海洋工程14亿元。 海外市场订单不断,国内产业持续布局。公司大力拓展海外市场,7月获得英国SSE公司和Inch Cape Offshore公司海底电缆1.5亿元和18亿元的订单,逐渐向十四五规划目标发展,加大海外市场开拓力度,强化与海外客户的合作关系。 同时,公司持续规划国内产业布局,在福州设立全资子公司福建东亿新能源科技有限公司;8月完成全资子公司渤海东方海缆(山东)有限公司的登记注册,其公司近日已完成约14.5万平方米的国有建设用地使用权的宗地摘牌,伴随新产能陆续释放,打开长期增长空间。 盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营收分别为86.2亿元、111.1亿元、128.9亿元,未来三年归母净利润同比增速分别为25.8%/52.6%/18.9%。 受益于海风复苏业绩回暖,公司海缆、脐带缆等业务市场空间广阔,公司为国内海缆龙头,并持续推进陆缆系统市场开拓,有望提升盈利能力,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;海上风电投资建设规模不及预期的风险;市场竞争风险。 指标/年度