营收稳健增长，其他收益减少拖累净利润

2024年第三季度，公司实现营业收入6.87亿元，同比增长4.69%；归母净利润4488.37万元，同比下降26.09%。Q1-Q3累计实现营业收入27.75亿元，同比增长41.15%；归母净利润1.90亿元，同比增长19.55%。

Q3营收稳健增长，习酒知交和刀郎知交表现亮眼。受23Q3高基数影响，Q3仍实现4.7%同比增长，原有优势产品持续发力，品牌周GMV达850万+，习酒知交店周成交超1000万，位列酒水排行榜第2名。

毛利率提升，其他收益减少拖累净利润。Q3毛利率同比提升3.1pct，但销售费用率/管理费用率分别提升1.9/0.2pct（主因平台推广费用增加），同时其他收益同比减少0.25亿元，综合导致Q3归母净利率同比降低2.7pct至6.5%。

投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为38.7/48.9/59.9亿元（同比增速37.2%/26.2%/22.4%），归母净利润分别为2.6/3.4/4.3亿元（同比增速30.3%/28.0%/28.0%），维持“买入”评级。

风险提示：白酒线上化进展不及预期、线上业务竞争加剧、品牌授权管理风险、自有商号发展不及预期、白酒线上销售政策风险。