中国巨石2024年三季报点评：保持强出货能力和高端品定价力

维持“增持”评级。公司前三季度实现收入116.32亿元，同比+1.81%，扣非归母净利11.56亿元，同比-28.81%。其中24Q3实现收入38.93亿元，同比+8.27%，扣非归母净利润5.28亿元，同比+49.18%，资产负债表符合预期。维持公司2024-26年EPS为0.55/0.69/0.82元，目标价12.22元。

Q3公司粗纱差异化出货能力强劲，保持高端品定价力。24Q3粗纱及制品销量74万吨，同比+24%，环比-11%，主要得益于风电纱、热塑短切及出口销量增长。Q3粗纱单吨净利约640元，环比Q2提升约200元/吨。

电子布Q3略有累库，Q4稳价为主。24Q3电子布销量约1.7亿米，产销同环比略有走弱，主要因Q2提价后Q3下游去库存。Q3电子布平均盈利约0.4-0.5元/米，环比提升。预计Q4电子布以稳价为主。

行业净新增供给放缓，成本和产品力是公司长期看点。Q3巨石淮安、长海、邢台金牛产线点火，但预计有老产线关停冷修，净新增产能收窄。复价落地后公司向合理利润回归，长期成本能力持续优化，高端产品差异化出货能力仍是核心竞争力。

风险提示：新产能集中释放、新领域应用突破不及预期。