乐鑫科技公司信息更新报告：2024Q1-3业绩高成长，生态之力推动市场增长

2024Q1-3公司业绩高成长，主要得益于新产品放量。公司实现营收14.60亿元（同比+42.17%），归母净利润2.51亿元（同比+188.08%），扣非归母净利润2.31亿元（同比+237.99%），毛利率42.81%（同比+2.05pcts）。Q3单季度营收5.40亿元（同比+49.96%，环比+1.27%），归母净利润0.99亿元（同比+340.17%，环比+1.79%），扣非归母净利润0.85亿元（同比+492.15%，环比-12.78%），毛利率42.14%（同比+1.56pcts，环比-1.97pcts）。产品放量节奏符合预期，维持2024-2026年归母净利润预测为3.37/4.56/6.09亿元，当前股价对应PE为44.1/32.5/24.4倍，维持“买入”评级。

下游物联网渗透率提升推动营收增长，毛利率稳增助力业绩高增。2024Q1-3芯片营收5.62亿元（占比38.50%，同比+52%），毛利率50.10%（同比+3.3pcts）；模组营收8.86亿元（占比60.70%，同比+37%），毛利率38.00%（同比+0.9pcts）。成本端和芯片定价策略稳定，毛利率持稳。研发费用同比增速约19%，支撑业绩高增。

下游智能化持续渗透打开成长空间，关注公司生态建设。全球智能家居市场预计2024年收入达1544亿美元，未来5年年复合增长率11%。公司注重生态建设，GitHub上ESP32、ESP8266项目达12.28万，Reddit ESP32小组会员9.5万，开源SDK和社区支持吸引大量开发者，促成丰富第三方库和应用。全球开发者多来自商业公司，推动产品在各行业应用，带来持续商业机会。随着下游智能化持续渗透，公司持续建设物联网技术生态，通过技术、生态、市场三重齿轮驱动，将为公司带来充足成长性。

风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。