2024年三季报点评：收入增势持续，毛销差扩张

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年前三季度公司实现营收48.87亿元（同比+7.37%），归母净利8.07亿元（同比+25.35%），扣非归母净利7.68亿元（同比+27.23%）。单Q3营收19.01亿元（同比+6.89%），归母净利3.07亿元（同比+10.60%），扣非归母净利2.92亿元（同比+9.10%）。24Q3啤酒销量48万吨（同比+4.7%），吨营收3932元（同比+2.0%）。
• 高端销量与毛销差：高档啤酒销量同比+14.8%，主要系纯生类销量增长，带动产品结构提升。2024Q3吨营业成本1975元（同比-5.5%），毛利率同比+4.0pct至49.8%，毛销差同比+1.9pct，归母净利率同比+0.5pct至16.1%。
• 相对优势：纯生系列产品受益于现饮渠道和价位优势，销量逆势提升，公司作为区域龙头优势持续。

研究结论

• 投资建议：维持“增持”评级，目标价11.2元。预计2024-2026年EPS分别为0.36、0.41、0.45元，考虑到政策提振消费和估值修复，参考可比公司并考虑公司业绩增速优势，给予2025年27X PE。
• 风险提示：市场竞争加剧、原材料成本波动、天气因素影响等。