季报点评：逆势稳健增长，新品储备丰富

核心观点与关键数据

• 公司业绩稳健增长：2024年三季报显示，明月镜片实现收入1.98亿元（同比+0.6%），镜片业务收入1.67亿元（同比+3.9%），归母净利润0.48亿元（同比+13.6%），扣非归母净利润0.42亿元（同比+15.2%），收入和利润均逆势稳健增长。
• 产品升级与迭代：公司推出轻松控PRO2.0系列产品，优化光学设计和成像质量，等效球镜度有效率提升至73.82%，售价不变。践行“卖2.0就不卖1.0”原则，主动召回轻松控PRO1.0，24Q3“轻松控”系列剔除召回影响后销售额同比+34.2%。PMC超亮系列和1.71系列新品收入分别同比+50.6%和+16.5%，增长动能充足。
• 品牌定位提升与渠道优化：与徕卡合作进军高端镜片市场，细化营售打法，开展暑期促销活动，组织专家科普，为线下渠道赋能引流。
• 净利率改善与效率提升：24Q3毛利率59.1%（同比-1.1pct），归母净利率24.2%（同比+2.8pct）。费用率优化，售售/管理/研发费用率分别为18.6%/10.1%/4.2%（同比-4.4pct/-0.4pct/+1.3pct）。净经营现金流0.67亿元（同比+0.18亿元），营运能力优化（应收账款周转天数-2天，应付账款周转天数-23天，存货周转天数-5天）。

研究结论

• 盈利预测与投资评级：预计2024-2026年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，对应PE分别为30X/25X/21X，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动，终端需求不及预期，近视防控新品市场开拓不及预期。